证券分析师行业是资本市场重要的信息传递渠道,证券分析师通过其优于一般投资者的信息收集途径和专业分析能力,向市场参与者提供合理反映证券内在价值的价格信息,从而减弱证券市场的价格偏离,引导资金正确流向,增强资本市场的资源配置能力。证券分析师主要通过发布研究报告的形式向市场传递研究观点,在研究报告中最直观的两个指标是盈余预测和投资评级,随着市场变化和分析师获取信息的不断增加,分析师会跟踪发布新的研究报告,对之前的盈余预测和投资评级做出修正。因为分析师普遍存在行为偏差,一般会发布相对乐观的盈余预测和投资评级,而盈余预测和投资评级修正是分析师信息的变化值,并非水平值,能够显著减少分析师行为偏差带来的影响,所以分析师修正信息相比盈余预测和投资评级本省往往具有更高的信息含量。本文紧紧围绕分析师修正信息是否具有投资价值这一核心问题展开多方位研究。首先,本文研究了整体分析师修正信息是否能够有效预测未来股票收益,具有投资价值。之后,从公司、行业、市场三个层面分别展开分析师修正信息投资价值的研究,公司层面,本文考察分析师对龙头公司和非龙头公司修正信息的投资价值是否存在差异;行业层面,本文一方面考察分析师修正信息在行业层面是否具有投资价值,一方面考察分析师修正信息的投资价值在不同行业间是否存在差异;市场层面,本文考察不同市场态势下（即牛熊市）,分析师修正信息是否具有投资价值。通过理论分析、统计分析和实证检验,本文得出以下结论:（1）整体分析师盈余预测和投资评级修正信息具有投资价值,能够有效预测未来股票收益;（2）在公司层面,龙头公司市占率更高,竞争力更强,龙头公司的平均股票收益率相比非龙头公司更高。但是,分析师对于龙头公司和非龙头公司的修正信息投资价值并不存在差异;（3）在行业层面,不同行业的分析师修正信息同样具有投资价值。而不同行业之间,分析师修正信息的投资价值具有一定差异性。（4）在市场层面,不同市场态势下分析师盈余预测和投资评级修正信息的投资价值具有一定差异性。牛市环境下,分析师盈余预测和投资评级修正信息均保持对未来股票收益显著的预测能力;熊市环境下,分析师盈余预测修正信息失去了对未来股票收益的预测能力,而投资评级修正信息仍然保持一定的投资价值。经过比较系统的分析和检验,本文可能存在以下创新:（1）本文将盈余预测修正信息和投资评级修正信息联合起来考察分析师修正信息的投资价值,而现有文献研究结论大多集中在评级变动单个方面,本文对分析师修正信息的考察更具全面性;（2）本文创新性的从公司层面、行业层面、市场层面三个维度考察分析师修正信息的投资价值,对于不同公司（是否是行业龙头）,不同行业,不同市态,分析师修正信息的投资价值是否不同,本文进行了系统的理论分析和实证研究。