随着我国证券市场的发展和金融市场的开放,上市公司在面对众多机遇的同时也面临着激烈的挑战。一方面,经济的高速发展为上市公司创造了良好的宏观环境,国外直接投资的增加和国内投资需求的膨胀为上市公司提供了充足的发展资金。另一方面,市场化自由程度的上升使公司间的竞争愈演愈烈,使公司的经营环境变得越来越复杂,由此也为上市公司陷入财务困境设下众多诱因。上市公司的生存发展关系到多方利益,包括股东、贷款方、审计师、客户、公司管理层和公司员工,公司一旦发生财务困境,将给众多利益相关者带来直接或间接的巨大损失。如果能提前了解上市公司陷入财务困境的可能性,将有助于相关利益方及时采取行动,减少或避免巨大损失。意识到上市公司从财务正常到财务困境是一个逐步显现、不断恶化的过程,财务指标的变化是公司财务状况转变的征兆,这就使提前了解公司财务困境状况成为可能。本文利用上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来的所有A股上市公司财务数据和宏观经济数据,引入生存分析方法中的时依Cox模型,对上市公司财务困境进行研究。由于金融行业的特殊性,对金融类公司和非金融类公司分别建立模型,研究结果表明,金融行业受宏观环境的显著影响,GDP增长率和消费物价总指数的变化分别对其有正面和负面影响,而宏观环境因素对非金融类公司的影响比较微弱。为进一步比较不同模型的拟合与预测效果,利用非金融行业数据分别建立时依Cox模型、Logistic模型和多期Logistic模型,用三种不同评判标准对模型进行评价。结果表明时依Cox模型和多期Logistic模型在拟合和预测效果上一致较Logistic模型好,前两者作为上市公司财务困境研究的有效工具,分别在财务困境公司数量较少和较多时显示各自优势。