【摘 要】
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随着我国资本市场的发展,股权再融资已成为我国上市公司后续融资的重要方式。本文对我国上市公司三种主要的股权再融资方式,即配股、公开增发和定向增发展开研究,通过事前股
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随着我国资本市场的发展,股权再融资已成为我国上市公司后续融资的重要方式。本文对我国上市公司三种主要的股权再融资方式,即配股、公开增发和定向增发展开研究,通过事前股权再融资方式合理选择及事后三种股权再融资方式业绩的合理评价来把握股权再融资行为,以期提高融资效率,实现股权再融资目标。本论文沿着“研究背景—文献综述—影响因素分析—公告效应比较—长期业绩比较”的思路进行研究。主要内容包括梳理国内外关于股权再融资方式、股权再融资公告效应及长期业绩的研究;总结归纳我国股权再融资政策、方式的演变历程,同时将三种方式作比较,对不同类型的上市公司最佳股权再融资方式的选择提出理论建议;采用Logistic模型考察股权再融资方式选择的影响因素;运用事件研究法考察配股、公开增发和定向增发的短期公告效应;通过描述性统计分析三种股权再融资方式长期业绩的变动趋势,并进行横向的对比。通过研究结果发现:(1)采取不同再融资方式的上市公司在公司特性上存在着差异,资产规模越大、前五大股东持股比例越高的上市公司越倾向于增发,而第一大股东持股比例越高、流通股比例越高的上市公司越倾向于配股;(2)上市公司在实施配股、公开增发和定向增发后,其短期宣告效应均为负,长期绩效指标也有明显下滑趋势,但通过进一步比较发现,实施定向增发的上市公司在再融资后无论是短期市场绩效还是长期财务绩效都明显好于通过其他两种方式进行再融资的上市公司。针对研究结果和我国证券市场的现状,在文章最后针对性地提出了一些政策建议,如建立多维度的企业经营绩效评价体系,规范再融资准入政策;加强对上市公司股权再融资的监管;积极鼓励定向增发方式;建立多元化的融资体系。
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