“一带一路”沿线国家货币锚非线性关系研究

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2013年由中国国家主席习近平提出“一带一路”的合作倡议。“一带一路”战略构想的提出体现了和平发展、合作共赢的中华传统文化理念,得到了“一带一路”沿线国家热烈响应。这一战略与“人民币国际化”战略有着相同的战略思维导向。同时“一带一路”沿线国家作为全球“美元化”程度最高的地区之一,“去美元化”战略的提出具有其历史根源。20世纪末,随着“一带一路”沿线各国金融自由化程度的不断加大,再加上频繁的金融、经济危机,“一带一路”沿线国家开始走向“人民币国际化”以及“去美元化”道路。
  本文将理论与实际结合,从货币锚的角度来验证“一带一路”沿线国家“人民币国际化”和“去美元化”的趋势。在实证分析部分:本文通过将“一带一路”沿线国家分为东盟、独联体、南亚、西亚、中东欧、中亚六个区域。将时间跨度2005年7月-2019年10月分为四个阶段,即2005年7月-2008年9月、2008年10月-2010年6月、2010年7月-2015年8月和2015年9月-2019年10月。对“一带一路”沿线国家的汇率对数一阶差分数据分别按上述四个时间段进行非线性面板回归。最终得出结论“一带一路”沿线国家整体存在“人民币国际化”的趋势,但是不存在“去美元化”的趋势。分区域进行非线性面板回归的实证结果显示:所有区域都具有“人民币国际化”趋势,但是“去美元化”趋势只出现在部分区域,另一部分区域则具有一定的“美元化”趋势。将所有区域联合起来进行实证,即对“一带一路”沿线国家整体进行分析,得出了“一带一路”沿线国家整体具有“人民币国际化”以及一定的“美元化”趋势。根据实证结果还得出了以下结论:在“一带一路”沿线国家整体以及大部分区域,美元的货币锚效应还是大于人民币,人民币要想成为“一带一路”沿线国家的第一货币锚,仍然需要相关政策措施的推进。并且根据非线性面板回归模型的实证结果:“一带一路”沿线国家只存在“C”的非线性关系,说明美元、欧元、英镑、日元、人民币对“一带一路”沿线国家币值的影响可以形象地用一条较为平缓的曲线来刻画,意味着“一带一路”沿线国家货币锚的改变是一个缓慢的过程。即“一带一路”沿线国家“人民币国际化”以及“去美元化”的发展将会是一个缓慢的过程。最后根据实证结论,为中国推进“一带一路”沿线国家的“人民币国际化”提供政策建议。
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