金融安全是国家安全的重要组成部分,是经济平稳健康发展的重要基础。20世纪末至21世纪初,频繁爆发的金融危机表明金融风险具有高强度的传染性和巨大的破坏力,同时也让研究学者和金融监管者认识到金融风险溢出是系统性金融风险的重要组成部分,金融风险管理的核心就是对金融风险溢出效应的管理。因此,在全球金融市场联动日益紧密和我国经济转型升级的当下,有效测度金融风险溢出效应不仅是金融风险管理研究中的重要课题,也是政府维护国家金融安全和经济持续发展的切实需要。本文在梳理和对比各类线性和非线性金融风险溢出测度的基础上,针对目前应用最为广泛的Co Va R类风险溢出测度在自身设计和度量方法两方面的局限性进行改进,分别构建了反向广义Co Va R、广义Co ES和多维广义Co ES风险溢出测度,同时借助时变Copula模型便于刻画金融变量间动态相依结构的非线性和非对称性的优势,给出了改进风险溢出测度基于时变Copula的度量公式,并将所提出的风险溢出测度及其度量方法应用于研究不同金融市场间的风险溢出问题。本文主要的研究内容和结论为:第一,针对现有广义下行Co Va R和广义上行Co Va R只能测度正相依金融市场间风险溢出的不足,提出了广义下行-上行Co Va R和广义上行-下行Co Va R这两种反向广义Co Va R以测度两个金融市场发生反向极端变动时的风险溢出效应,并基于可以刻画动态负相依结构的时变半旋转Clayton Copula给出了反向广义Co Va R的度量公式,避免了使用现有正向广义Co Va R对此类情形展开研究可能产生的偏误。第二,针对广义Co Va R不满足一致性风险测度要求的设计缺陷,提出可以克服该缺陷的广义Co ES测度方法,并从理论上证明了其符合风险测度的一致性,提高了金融风险溢出测度的科学性。同时,针对广义Co Va R在度量方法上的的局限性,本文基于时变阿基米德Copula推导出广义Co ES的显式解,从而在提高计算结果精确性的同时降低了计算过程的复杂性。第三,针对传统Co Va R类风险溢出只能度量两个金融市场间风险溢出的局限性,本文从广义Co ES拓展出多维广义Co ES以测度多个市场对另一个市场的多重风险溢出效应,进一步丰富了风险溢出测度体系。同时,结合时变Copula与分层阿基米德Copula提出时变分层阿基米德Copula,不仅可以将n维藤Copula中待估二维Copula个数由nn-2)1(降低至n个,还可以由此推导出多维广义Co ES的显式解,大大降低了度量多维广义Co ES的计算复杂度,为多维广义Co ES在实际研究中的应用提供了条件。第四,针对我国股票市场的“政策市”特征,选择更为有效的政策不确定性代理变量,利用反向广义Co Va R分析了不同类型的政策不确定性对我国股票市场的动态风险溢出效应,实证结果表明各类政策不确定性对我国股票市场的风险溢出呈现出异质性和非对称性,且反向广义Co Va R风险溢出测度具有较好的准确性。第五,针对现有关于我国金融风险溢出的研究文献大都局限在银行系统内部的不足,根据中央经济工作会议特别强调关注金融与房地产风险传导的精神,利用广义Co ES测度了两者之间动态的双向风险溢出效应,实证结果显示金融业与房地产业之间存在显著的双向风险溢出效应且表现出房地产业对金融业的风险溢出高于金融业对房地产业的非对称性。此外,准确性检验结果表明基于时变阿基米德Copula度量的广义Co ES具有较好的有效性和可行性。第六,针对现有研究文献大都只关注某一市场陷入极端行情时对另一市场的风险溢出问题,本文利用多维广义Co ES测度了欧洲、日本和美国股票市场同时陷入风险时对我国股票市场的多重溢出效应,并得出了国际股市对我国股市的风险溢出存在叠加效应的实证结论。同时准确性检验和稳健性检验结果表明本文提出的基于时变分层阿基米德Copula计算多维广义Co ES的度量方法具有较好的准确性和稳健性。本文基于时变Copula技术对现有金融风险溢出测度及其度量方法进行改进,并应用改进的金融风险溢出测度对当下中国亟待研究的金融风险溢出问题展开实证研究,在提高金融风险溢出测度方法合理性和度量方法精确性的同时,为政府监管和防范金融风险提供了更加准确有效的信息参考,对金融风险管理具有一定的理论价值和现实意义。