中国是一个人均淡水资源贫国,发展水务行业是完善城市基本服务、改善民生的重要方向。水务行业的发展离不开资金的支持。2012年我国资产证券化市场重启,水务行业响应政府号召,借助金融市场,以供水收费权为基础资产发行资产支持证券来获得发展资金成为有益尝试。但目前水务行业资产证券化整体规模小,发行失败率高,甚至在2018年7月出现水务C公司收益权资产证券化因未在规定期限内完成目标金额募集而被停售事件。在此背景下,论文以资产证券化基本理论为支撑,以该项目为切入点,采用案例研究法、文献研究法和对比分析法,探索水务C公司收益权资产证券化发行失败的原因,并以此为导向,对该项目提出改进建议,推动该项目重新发行,助力其它水务公司利用资产证券化实现外部融资。论文首先明确选题背景与意义,说明文章研究方法与架构,介绍资产证券化的基本理论。接着从水务行业水费收益权资产证券化现状、水务C公司简介、项目基本信息三方面完成案例背景介绍。以理论为指导,案例背景为根基,通过分析发现,其失败原因可归结如下:一是基础资产有特许经营性质,权属存在不稳定性;二是基础资产现金流预测缺乏客观性,忽视现金流不及预期的风险;三是优先/次级分层比例不当,次级证券规模对优先级证券信用支持充足性存疑;四是差额支付人安排不当,其经营状况难以保证其履职能力;五是担保人选择不当,经营状况与市场地位不满足担保要求;六是风险隔离存在隐患,现金流时间路径下资金混同挪用风险高;七是信用评级缺乏独立性,“虚高”问题显著;八是定价不合理,风险与收益不配适;九是营销不力,推广受到中介机构市场信用影响。通过分析该项目发行失败原因可知,权属明确、现金流稳定的基础资产是资产支持证券成功发行的前提,风险隔离是重要支撑,信用评级独立性与增级措施有效性是保障,合理定价与营销是根基。对此,提出以下建议:一是设置特定银行存款凭证,加强风险隔离效果;二是完善资产支持证券分层设置,提高对优先级证券信用支持效果;三是优化差额支付承诺与担保,设置“第二差额支付承诺人”,引入专业担保机构;四是引入“投资者付费”与“双评级”模式,提高信用评级独立性;五是参考信用债和收益权资产支持证券利差,提高风险定价准确性;六是提高中介机构选取标准,提高营销效果;七是发展污水处理业务保证水质安全,保证基础资产权属稳定性,并扩大产业链,提高盈利能力;八是借助电子化系统,横纵向做好信息披露,提高透明度。