在瞬息万变、不确定性以及竞争激烈为特征的现实市场中,企业的现金流完全可能会出乎管理者的最初预期,导致传统估值方法无法准确地对企业价值实行评估,在这种情况下,实物期权理论被学术界提出,并得到了广泛应用。实物期权是将金融期权的原理应用于企业经营管理中,使决策者可以根据未来市场的情况安排和改变决策的选择权。因此,理论上来讲企业所拥有的实物期权肯定会为企业创造价值,这是传统企业评估方法所常常忽略的。本文立足于中国证券市场,利用历史数据,通过实证方法来检验实物期权为上市公司和股东创造价值的功能及高科技企业含有的实物期权对公司价值的影响。论文的主要内容和研究成果如下:在第一章,本文概述了研究背景、研究目的及研究结构;在第二章详细阐述了实物期权理论和实物期权相关文献综述;在第三章研究了影响实物期权价值的两个最主要的因素:管理弹性和不确定性,进而说明企业中含有的实物期权创造价值的理论基础;在第四章和第五章通过构建两个阶段模型,分别对实物期权为上市公司和股东创造价值的功能及高科技企业含有的实物期权对公司价值的影响进行了研究。在第一阶段实证研究中,本文利用管理弹性指标和不确定性指标对全体样本进行分组,分成四组,其中HH组被定义为含有实物期权的企业,通过T检验证明HH组企业在实物期权的创值期(2006-2007)其为股东带来的价值要显著高于其他组,并且在线性回归模型中显著影响企业价值,从而得出结论:实物期权为上市公司和股东创造价值。在第一阶段研究的基础上,第二阶段模型又继续对含有实物期权的高科技企业进行研究,将样本分为高科技企业和非高科技企业两组,通过分组线性回归比较分析,得出结论:高科技企业含有的实物期权对公司价值的影响更加显著。