传统的风险投资价值评估方法忽略了风险投资项目的不可逆性、不确定性和可延迟性等柔性价值,低估了风险投资项目价值。为了弥补传统评估方法的缺陷,同时也由于风险投资具有实物期权特征,学者们开始将实物期权的概念引入风险投资决策中。在应用实物期权法评估风险投资价值时,最核心的部分是对实物期权定价,一般的实物期权定价模型都是在标的资产价格服从几何布朗运动的假设条件下给出的定价,但在实际的市场中,标的资产价格具有分形特征,这意味着考虑分数布朗运动下的实物期权定价模型将更具有现实意义。所以,本文研究了分数布朗运动下的实物期权定价模型并且将定价模型应用到风险投资真实案例中。本文研究的基本框架是:首先综述了国内外对实物期权定价和应用的研究状况,提出研究背景和意义;然后介绍了传统投资决策方法,实物期权应用和分数布朗运动的相关理论,为之后的内容铺垫理论基础;接着是文章的核心部分,在探讨传统实物期权定价模型的基础上,使用拟鞅法和保险精算法两种不同的方法对分数布朗环境下的实物期权定价进行推导并且给出数值实验,之后探讨了利率服从分数Vasieck模型下的分数布朗环境实物期权定价模型;在推导出分数布朗环境下的实物期权定价模型后,将推导出的模型应用于具体的两个案例中,对实物期权定价模型中的参数进行量化,分析比较了传统评估方法、一般实物期权法和分数环境下实物期权法的不同投资决策结果。从风险投资项目价值和企业并购价值两个案例分析结果中,可以发现标的资产价格的Hurst指数确实大于0.5,即标的资产价格实际上是具有分形特征的;最后则阐述了文章结论并提出了进一步的研究方向。实证分析表明,相比传统评估方法,实物期权法考虑了风险投资项目的柔性管理价值,能够更加准确地反映项目价值。实际市场中,标的资产价格是具有分形特征的,也就是说分数布朗环境下实物期权法的评估结果史加客观且史加符合市场特征。所以,相比标的资产价格服从几何布朗运动,考虑分数布朗环境下的实物期权定价模型能为投资者提供一个新的决策视角,避免错估投资价值,更具有现实意义。