投资的增加是促进区域经济发展的一个重要渠道。在现有财政分权和晋升激励制度的背景下,政府通过采取制定更低的养老保险缴费比例这种优惠政策既可以起到招商引资的作用,又可以有助于当地官员完成地区经济增长目标。前者产生的原因是养老保险作为企业劳动力成本很大的一部分,更低的缴费比例会让企业从降成本的角度出发,倾向于选择更低缴费比例的城市。后者的实现是由于新企业的流入意味着当地就业机会增多和资本的增加,这些因素都有助促进当地经济增长。同时,现存企业也会因为运营负担的减轻从而得以激发自身活力。这样一来,可能会造成政府为了促进区域经济发展,从而制定较低的费率以削减企业运营负担去吸引投资流入本地区现象的存在。因而,由此引发出一个值得探究的问题,即地方政府颁发的这种更低的养老保险缴费率的政策是否真的促使了当地投资的增多,换而言之,对于企业而言,是否较低的养老保险费率真的激发了其投资行为的增加?已有学者从劳动经济学的理论出发,研究了和劳动力成本相关的因素是如何影响企业的行为。现有文献表明,养老保险缴费会影响到企业的劳动力成本、员工当期可支配收入,继而影响到TFP和劳动力需求等一系列行为。但是,已有文献中关于养老保险政策如何影响企业投资行为尚未得出一致结论。本文尝试去回答该研究问题的一部分,即探究养老保险缴费比例对区域内现有企业（而非新增企业）投资行为的影响。研究发现,养老保险缴费率的下降会降低劳动力的相对价格,驱动企业用劳动力去替代资本,从而使得投资减少。这说明,在实施费率优惠政策的同时,政府也要考虑到企业作出的策略性行为,虽然就业会因此增加,但是要防止投资因此大幅下滑。本文主要使用了2012-2018年全部A股非金融业上市公司和城市层面法定缴费率的数据。前者来源于国泰安数据库,后者则是来自各地级市人民政府、社保局等官方网站通过手工搜索收集而成。然后利用2016年养老保险缴费率下调这一外生冲击,通过双重差分（DID）的方法去检验养老保险缴费率对企业投资的影响。相对于普通最小二乘法,这一方法的优点在于较好地避免了将政策作为解释变量时所产生的内生性问题,换而言之,该方法控制住了被解释变量和解释变量之间的相互影响。如果所采用的数据是面板数据,那么该方法的使用不仅可以利用解释变量的外生性,还可以控制不可观察的个体异质性对被解释变量的影响。因此,近些年来,双重差分模型成为进行政策评估所使用的主要方法之一。随后为了对上述基准回归中的结果可靠性加以佐证,本文检验对照组和实验组之间的平行趋势假设是否成立,并辅以一系列其他的检验以增强本文结论的可信度。研究结果表明:养老保险缴费率的下降使得企业减少投资,这是因为政策使得劳动力相对价格降低,导致企业用劳动力去替代资本,并且该替代效应在非国有企业、规模较小、劳动密集程度高和存在高管两职合一情况的企业中显著存在。本文的结构安排如下:第一章是说明了该选题的背景和意义,然后介绍了本文论述结构和所使用到的研究方法,最后具体论述本文的创新和不足之处。第二章是文献综述,这部分梳理了和投资、养老保险相关的文献,为后文的分析提供参考依据和假设基础。第三章构建理论基础并提出待检验的假设。接下来是进行实证分析以验证之前提出的假设,再介绍了所使用到的数据、方法和设定的计量模型之后,得到基准回归结果并给予解释,随即对内生性问题做了一系列检验以提升结果的可靠程度,最后进行了机制和异质性分析。最后一章是先说明本文结论,后从我国实际国情出发,提出一些政策建议。本文的创新之处在于两处,第一,有关直接研究企业养老保险费率和其投资行为的文献较少,故在选题立意上有一定的可取之处;第二,采取双重差分的办法进行因果关系的识别。本文的不足之处在于某些变量会受到数据库本身的限制,从而无法获得更为准确的度量。