中国资本市场经过十多年的发展，已取得了很大的进步。但我国资本市场在快速发展的同时也面临两个突出的问题：一方面表现为我国资本市场的金融产品比较单一，金融市场的产品结构不够合理；其二表现为上市公司的融资行为显现的“圈钱行为”已日益严重，这两个问题已经影响了资本市场的正常发展。 我国的金融市场与发达的金融市场相比，仍有很大的差距：金融结构的不合理，金融产品的过于单一，金融市场的风险过大而避险工具不足等。随着中国加入WOT，为了应对国际金融市场所带来的机遇和挑战，便要求中国的金融市场更加开放，金融市场的结构更加趋于合理，金融产品更加多样化。这些都需要中国的金融市场进一步进行金融创新。而权证自上世纪七十年代登上美国历史舞台以来，经过在国外和我国香港、台湾地区的金融市场几十年的发展，权证，已逐渐成为海外各证券交易所的主体交易品种，交易规模庞大， 2004年全球权证交易总额超过1900亿美元，位列所有交易品种的第三位，仅次于股票)和企业债券。根据我国市场发展的需要，我国也开始并正在逐步推广权证，权证亦成为我国金融创新的一个很重要的组成部分。 另外，如前面所提到，上市公司的融资问题也变得日益严重。上市公司募集资金到位后热衷于委托理财，市场融资并没有促进自身竞争力的提升，反而成为大股东和管理层敛财的工具。形成这种局面的主要原因是非流通股股东和流通股股东利益不一致，也即我们现在所指的股权分置格局，非流通股股东大股东利用证券市场对流通股股东利益进行侵害和掠夺。最后直接导致了上市公司再融资的随意性和市场资源配置的低效率。为此，采取有效方式统一流通股股东和流通股股东的利益，改变股权分置格局就成为当务之急。在2005年的股改过程中，为平衡股东利益，我们采取了由非流通股股东向流通股股东支付对价的方式。在支付实践中，非流通股股东除了以现金、股票等形式作为支付工具外，权证也以其市场化解决方式的特点逐渐成为对价支付的一个主要工具。 所以说，权证在此时的推出，既能为市场提供新的金融品种，又能为解决股权流通问题提供新的支付思路。这是一个双赢的策略。本文将通过对权证的发展及其在股改中的运用这一问题展开研究，主要包含以下几个方面的内容： 首先，对国内外已有的权证有关理论进行梳理，系统的阐述权证基本理论，全面介绍其涵义，定价理论和效应分析； 其次，本文还将对权证在国际和我国证券市场的发展历程进行介绍和总结，并分析国内外权证发展给我国现阶段权证发展带来的启示； 第三，本文将对中国特有股权结构下引入权证作为对价支付方式的现实性问题从宏观环境、优势及面临的问题方面进行详尽分析； 第四部分的内容将对权证在股权分置改革中的选择和实际运用情况进行阐述和评价； 最后，在基于上述分析的基础上，对我国已经利用权证进行股权分置改革实践的宝钢案例的方案进行分析，进一步以实证的方式探讨权证在我国运用的情况。