文化传媒行业在近几年发展迅速,并购交易频繁发生,行业并购出现较高的溢价。因此,证监会加强了对文化传媒行业的并购监管,要求并购时合理评估标的企业价值。本文以企业价值评估理论为依据,讨论了三种价值评估方法,通过对比三种方法的优缺点,结合文化传媒行业的运营及资产构成特征,提出收益法适合文化传媒企业的价值评估。在此基础上,针对案例企业X传媒并购事件中的高溢价现象,本文应用收益法对X传媒企业价值进行了评估。应用收益法进行价值评估的核心是根据传媒企业收益特征,对案例企业的现金流、收益期限和折现率三个参数进行估计。研究根据文化传媒行业的收益特征对案例企业的营业收入进行预测。以此为起点预测了营业成本等财务指标,最终得到关于X传媒的预计现金流;根据资本资产定价模型,以及同类上市公司的风险收益水平,测算了X传媒的风险系数,从而确定了X传媒价值评估的折现率;最终以此折现率对预计现金流折现得出X传媒的估计价值。研究结果表明,采用收益法由于充分考虑到案例企业的收益特征,测算的估值结果更能反映被并购企业未来获取收益的能力。同时采用收益法的评估结果相较于采用成本法估值的结果也更接近并购双方达成的并购价格,并购溢价有所降低。因而传媒企业并购活动中应当采用收益法进行估值,以便正确反映被并购企业的真实价值,从而有助于并购双方的并购决策。