公募基金行业爆发式的发展为投资者提供了丰富的产品体系,但也加剧了投资者的选择难度。由于信息的不对称性,基金经理人和投资者之间存在委托代理关系,基金的实际投资风格与名义投资风格容易出现偏差。一方面,基金投资风格的漂移增加了投资者收益的不确定性,对投资者的资产配置有重要影响。另一方面,投资风格漂移实际上属于基金经理的违约行为。在“大资管”向“强监管”过度的阶段,基金的投资风格漂移现象是规范资产管理行业发展需要重点关注的现象之一。本文选取了2012年前成立的股票型及偏股型开放式基金共305只。通过Carhart四因子模型对每只基金进行回归分析,识别其在2013-2018年之间的实际投资风格及是否发生风格漂移现象。为了更好地探究基金风格漂移对基金绩效的影响机制,本文从排名压力和基金内部结构变动两条路径出发,更加清晰地解释了基金风格漂移如何影响基金绩效。本文还用F-F三因子模型做了稳健性检验,并增加上期业绩作为对照组降低业绩之间惯性效应的影响。研究结果发现,基金实际投资风格漂移在我国基金市场上普遍存在。在市场行情轮换的背景下,基金投资风格漂移比单一的投资风格更能获取超额收益。从排名的角度看,基金风格漂移会强化业绩排名压力对业绩的影响。排名靠前的基金普遍为大型知名基金公司旗下的基金,具有更强的综合实力,能够更好地根据市场变化调整基金的基层资产配置。从基金内部结构变动的角度看,基金风格漂移会削弱基金经理变动对业绩的影响。由于现任与前任基金经理在投资风格和投资理念上存在不连贯性,通常基金经理变动的不确定性给基金业绩带来的负面影响超过正面影响。相比坚持前任的投资策略,改变投资风格,选择自己的投资理念和风格在一定程度上能够减少基金经理变动的负面影响。