股权质押,指股东以其手中的股权作为质押物获得融资的一种方式,现已被广泛使用。对大股东来说,股权质押主要是为了拓宽筹资渠道、实现杠杆收益、维持对公司的控制权和支持上公司发展等,当然部分大股东也可能存在着掏空动机。股权质押的大规模爆发开始于2014年,加上2015年央行降准降息以及牛市行情的影响,质押市值在2015-2017年持续走高并在2018年年初达到顶峰。伴随着2018年下半年股票崩盘市场下行,质押风险集中爆发,防范和化解股权质押存在的风险便显得尤为重要。2018年以来,央行、国资委、银保监会、证监会、地方政府纷纷采取措施,通过资管计划、纾困基金、纾困债等方式化解股票质押风险。两年以来,对风险的清理也有显著效果。虽然受到新冠肺炎以及全球股票市场的影响,近两个月有较大波动,短期平仓风险上升。但相对于境外市场而言,我国A股市场总体还是比较稳定的。伴随着疫情的控制和财政政策货币政策发力,预计股价也会缓慢回升,对股权质押风险的影响较小。根据中国登记结算公司数据,截至2020年4月3日,我国A股市场股权质押市值达到4.3万亿元,比上年同期下降26.18%,质押公司数量为2991家,市场质押股数占总股本的8.22%。总的来说,在逆周期调控力度加大和流动性较为充裕合理的情况下,上市公司股权质押的风险总体可控,在一定时期内不会构成系统性风险。但是对部分高比率高频率质押的大股东来讲,风险仍然不容忽视。大股东高比率的股权质押,给各相关主体都带来不同程度的风险。对于质权人来讲,流动性风险是最主要的;上市公司主要面临着控制权转移风险、股价波动、资金流动性风险以及公司利益被侵害的风险;大股东主要面临着丧失控制权以及资产损失的风险。目前市场上很重要的风险便是流动性风险,流动性风险产生的根源是最初质权人在股权质押交易时的定价错误。2019年以来,申万宏源、华融证券等多家券商的股权质押出现股权质押“黑天鹅”事件,多笔质押跌破平仓线且无法以理想的价格卖出,最终券商不得不将这些股票收入囊中,并计提减值损失。因此,本文主要站在质权人的角度上,分析质权人在股权质押过程中由于股票价格跌至平仓线而股票无法顺利卖出变现而产生的流动性风险。本文在讨论股权质押流动性风险之前,首先对我国大股东股权质押的发展现状做简单介绍,包括质押规模、质押方法和流程、风险以及解决方案等,并对流动性风险以及一般测量方法进行讲解。然后选取了累计质押在A股中排名第四也比较具有代表性的公司ST银亿进行分析,采用了近十次股权质押作为基础数据,利用La-VaR模型对流动性风险进行测度并确定合理的质押率、平仓价、预警价,为质权人进行质押决策以及后期风险监控提供指导。本文采用定性+定量的研究方法,有针对性地为质权人、上市公司以及监管机构防范和化解流动性风险提出建议,使之在参与股权质押时能够对其带来的流动性风险进行测度并提前防范,降低损失发生的可能性。