并购能够加速资本的集中、增值和资产规模的扩张，是企业迅速扩张和发展的重要形式。中国证券市场的并购历经了十年的风雨，日前在我国进一步深化经济改革、提升企业竞争力促进经济高速增长的背景下，并购的历史使命和战略意义愈发凸现，并购将日益成为我国优化资本市场的股权结构和产业结构，提高证券市场配置效率的重要手段。全世界轰轰烈烈的并购却并非如人们所预期，大量的实证研究表明，并购公司很少能够在并购中获益，并购的失败率超过50﹪，并购过程中始终伴随着巨大的风险，并已成为一种风险最大的企业行为。 国内外关于并购研究主要集中在并购的动机和绩效上，并购风险研究相当少。近年来国外学者开始关注并购风险的实证研究，而国内关于并购风险的研究仅局限于定性的分析。因此对我国企业并购风险实证研究不仅可以填补研究空白，而且可以深入刻画我国企业并购的特征和实质，并具有重要的实践指导意义。 论文在界定并购概念，对西方并购动机理论和国内外并购绩效研究的评述基础上，指出现有绩效研究方法的不足和研究设计的缺陷，提出了本文研究改进的思路；通过综合分析了各种金融风险的度量方法，设计了一种新的基于方差的并购风险度量方法并以2000年发生并购的上市公司为研究对象，从并购公司不同行业、不同股权特征、采用的不同并购方式、不同支付方式、是否获得目标公司的控制权、不同并购规模等角度全面深入分析了并购风险；进一步研究了中国并购市场特殊的关联并购，描绘了关联并购的特征；运用回归分析揭示了影响并购风险的主要因素。 本文的主要创新点有： 1.系统的分析了并购风险的问题，提出了全新的并购风险的度量方法，对2000年度上市公司不同类型并购行为的风险进行了深入和全面的研究。针对现有的公司经营业绩评价评价片面、指标单一问题，结合多种评价方法，建立了从获利能力、资本运营能力、偿债能力、发展能力四个方面全面衡量公司经营业绩的“公司综合实力评价指标体系”；改进传统的度量风险的方差法，提出了运用风险系数、期望收益、收益风险率三个指标来度量并购风险的新方法；细分了研究对象，从公司不同特征、并购不同模式等角度对2000年度发生主动并购的上市公司的并购风险进行了度量和对比分析。研究表明，与连续三年未发生任何并购公司相比，并购公司面临的经营风险较小，但是风险却有上升趋势；在众多的行业中，制造业发生并购公司数最多，占51.6﹪，房地产业并购风险最小，其并购后综合实力提升幅度最大；具有不同的股权特征的并购公司中，以国有股比重大的公司并购风险最小，流通股比重大的公司风险最大；在不同并购方式中，混合并购风险始终最大，纵向并购和横向并购不仅风险小，且两年後并购效应非常突出；不同的支付方式中，现金方式的并购风险远远大于非现金方式，现金方式给公司带来沉重的压力；79.1﹪的公司通过获得目标公司的控制权完成并购，研究也显示获得目标公司控制权方式的并购风险较小；并购规模不同风险不同，大规模并购行为在短期内风险较大，随后风险减少，中等规模并购风险最小，小规模并购风险介于两者之间。 2.全面深入分析了上市公司关联并购特征、利弊、不同动机的风险与绩效，比较了关联并购与非关联并购的差异性。我国上市公司关联并购是非常普遍的现象，现有的研究往往对样本不加以区别，使得一些并购研究的结论产生偏差。论文着重比较研究了关联并购与非关联并购，非关联并购与未并购，不同动机的关联并购的风险与绩效，并描述了关联并购的特征。研究发现，关联并购绩效优于非关联并购，并购风险小；非关联并购的短期效果较好，但是随后经营风险上升迅速，超过未并购公司；以保壳、保配为目的的关联并购效应非常明显，不仅公司业绩提升幅度大，且风险小，其中以保壳公司并购效果最好；关联并购与非关联并购的特征有明显差异，关联并购多发生在国有股比重大的公司，以横向并购为主，近半数的公司采取了非现金的支付方式，较为容易得获得目标公司的控制权，而非关联并购以流通股比重大的公司居多，以混合并购为主，绝大部分用现金支付并购交易，未获得目标公司控制权的比例大，进一步解释了实施关联并购的公司业绩提升显著，风险小，并购效应好的原因。 3.揭示了影响并购风险的主要因素。并购公司综合实力变化的程度决定了并购风险的大小。论文运用逻辑回归和多元回归分析两种方法，对影响公司并购后综合实力变化的诸多因素进行回归分析。结果发现，上市公司并购前的获利能力、资本运营能力和偿债能力对并购后综合实力变化呈负相关关系；并购方式和支付方式对并购后综合实力变化影响显著，尤其是并购第二年；采用横向并购方式公司综合实力提升最大，其次为纵向并购、混合并购；非现金支付方式更有利于并购后公司综合实力增长。此外论文还尝试运用人工神经网络建立了并购后公司综合实力预测模型。