为优化上市公司股权结构和完善资本市场制度,我国于2005年进行了股权分置改革,使得资本市场逐步进入全流通时代,“一股独大”问题逐渐改善。股改虽然起到了一定的积极作用,但由此也引发了减持热潮,各类减持行为频出,减持乱象频发。大股东作为公司重要成员,其减持行为和减持强度对公司的影响不可小视,大股东减持有利于优化公司股权结构,提升企业价值,但如果其带着不良动机减持股份,可能会损害公司和其他相关者的利益,对企业发展带来不利影响。为规范市场上不良的减持行为,证监会于2016年开始实施减持规定,2017年又加大了减持规定的实施力度,这两年间大股东减持数量下降明显,但2018年又有所上升,并创历史新高,所以大股东减持问题依然不容忽视,其对企业价值的影响如何值得研究。目前有关大股东减持对企业价值的影响研究不是很多,且没有得出统一的结论,有的学者认为是正向影响,有的则认为是负向影响,还有的认为两者是非线性关系,因此,关于两者的关系需要我们进行进一步探究。另外,大股东作为公司内部人,其减持行为会受公司治理的约束,不同的治理水平下会产生不同程度的大股东减持行为,进而其行为对企业价值的影响也会有所不同,以往的研究大多只关注公司内部治理,较少从债权人治理和外部监管视角考察它们对大股东减持的影响,因此,本文引入公司内、外部治理因素,来深入探究在不同公司内、外部治理水平下大股东减持对企业价值的影响差异。本文运用A股2011～2018年间1743家上市公司的大股东减持相关数据,检验了公司内部治理、外部债权人和监管规定治理与大股东减持之间的关系以及公司治理视角下大股东减持对企业价值的影响。研究发现:大股东减持规模受公司股权集中度和高管持股比例的负向影响较显著;减持规模与董事会规模正相关,与独立董事比例负相关,与高管薪酬负相关,但相关性均不明显;上市公司债务期限越短,越有利于抑制大股东的减持规模,长期债务较短期债务来说对其的抑制作用更不明显;减持规定对大股东减持规模的约束作用非常显著。大股东减持对企业价值会造成负面影响,且在公司治理水平高、债务期限短和实施减持规定的各样本组中,大股东减持对企业价值有显著的正向影响,而在公司治理水平低、债务期限长以及未实施减持规定的各样本组中,大股东减持对企业价值有显著的负面影响。最后,本文结合研究结论和我国公司内、外部治理环境,就如何规范大股东的减持行为和保护其他相关者的利益提出了对策和建议。