自2010年3月31日我国融资融券业务试点启动,融资融券业务的发展日益完善。2014年新一轮行情的到来,股市指数一路飙升,市场交易狂热而盲目,正是在这样的背景下,融资融券交易机制迅速被大众所熟知。融资融券对我国股票市场运行究竟产生什么影响,目前国内学者仁者见仁,智者见智。本文使用沪深两市股票市场数据,进一步深入探讨这一问题,具体分析融资融券处于不同市场运行状态下对股市的影响,具有一定的现实意义。波动性和流动性作为衡量市场质量最核心的指标,对市场有效运行起到重要作用,合理的波动性和足够的流动性是市场有效运行的前提。本文从我国融资融券的发展历程,授信模式,以及融资融券发展现状和存在的问题入手,选择融资融券对股市波动性和流动性的影响两方面,从理论上分析了融资融券对股市的影响机制,并进行实证检验。得出如下结论:当市场处于上升通道时融资融券加剧了证券市场的流动性和波动性,在市场处于下降通道时融资融券减少了证券市场的流动性和波动性。最后,结合我国股票市场特殊情况和实证分析结果,分别从加强投资者的教育和管理、扩大标的证券范围、完善信息披露制度、严格风险管理制度等几个角度提出相关政策建议,并对不同市场运行状态中融资融券的具体操作提出相应的措施建议。