Alpha策略以其风险敞口小、不受市场所处经济周期的影响等优势在量化投资领域占有不朽的一席之地。寻找有效的alpha因子成为能否获取正的alpha收益的关键,而资本市场中公开披露的财务信息与alpha收益是否存在紧密相关性,能否利用财务信息构建alpha因子,都成为量化策略投资特别关注的问题。本文从alpha收益与财务指标的相关性分析出发,探讨基于财务指标构建alpha因子的可行性。首先,本文根据alpha收益构建的基本原理,通过剔除Fama-French的三因子和五因子模型中财务指标,提出了两因子模型,即只考虑了市场系统风险和市值风险因子的资本资产定价模型,从而使得实证过程中alpha收益包含了不确定的公司财务指标的影响,以此研究alpha收益与财务指标的相关性。在样本时间区间内依据财务指标大小对股票进行排序,得到财务指标排名前20%的股票的平均α收益α1时间序列和财务指标排名后20%的股票的平均α收益α2时间序列,对两组时间序列做t检验来判断两者之间是否有显著差异,并由此判断财务指标与股票alpha收益之间的相关性。其次,通过滚动回归计算所需alpha,并依据财务报表披露日期对财务数据做滞后处理。由于在一段时间内财务指标数值是不变的,alpha是时变的,这就使得两者之间的spearman相关系数是时变的。最后,基于样本内分析所得有效财务因子构建alpha策略,并通过样本外数据检验是否可获取正alpha收益。本文共做了三次样本外投资组合的构建,对所有可能涉及到的持仓区间均进行了实证检验。通过对样本内32个财务指标与股票alpha收益之间的相关性分析得到如下结论:若持仓期为半年,则在10%显著性水平下,不存在与股票alpha收益相关性较为显著的财务指标。若持仓期为四个月,则在5%显著性水平下,每股收益同比增长与alpha收益正相关,资本固定化比率与股票alpha收益负相关。在10%显著性水平下,流动比率、扣除非经常性损益后归属于母公司净利润、流动资产总资产占比、流动负债总负债占比与股票alpha收益正相关。若持仓期为两个月,则在5%显著性水平下,流动比率、应收账款周转天数与股票alpha收益正相关,资本固定化比率与股票alpha收益负相关。在10%显著性水平下,现金比率、现金循环周期、流动负债总负债占比与股票alpha收益正相关,资产负债率与股票alpha收益负相关。反映了相同财务指标在不同的时间区间与股票alpha收益之间的相关性是有所不同的。三组样本外的实证结果表明,即便是在熊市,alpha策略仍然可以使投资者获取正的收益。且与沪深300指数和投资组合每日的涨跌幅相比,投资组合alpha收益的波动率更为平稳,尤其是在市场震动较为剧烈的时候,此优势更为突出。