机构投资者在西方国家诞生于上世纪60年代,在80年代得以迅速发展,我国在90年代也开始发展机构投资者,直到21世纪,它们越来越积极地参与公司治理,在提升企业绩效和稳定资本市场方面的作用也不断地凸显出来,但是关于机构投资者是否能积极参与公司治理、稳定资本市场,国内外学者一直没有一个统一的结论,通过大量的文献阅读,本文发现有关机构投资者的研究,目前的学者多是从盈余管理、高管薪酬、股利政策和研发创新这几个角度出发来进行研究的,少有学者以机构投资者对高管变更的影响作为主要的研究方向,来探讨机构投资者在公司治理中的作用,基于此,本文探究了机构投资者持股对上市公司高管变更的影响。本文采用2005-2017年沪深两市A股上市公司数据,研究了机构投资者持股比例和高管变更之间的关系,根据之前学者的结论,本文将高管变更分为正常变更和强制变更来分开进行研究;之后再对高管进行了区分,分别研究了机构投资者对董事长和CEO的影响;更进一步地,按照机构投资者是否与其持股企业有商业关系、机构投资者持股是否稳定,将它们分为独立型、非独立型、稳定型和交易型机构投资者,并分别检验了它们对高管变更的影响。结果发现:(1)在将高管变更区分为强制变更和正常变更后,本文发现机构投资者只对高管强制变更产生影响,具体表现为:机构投资者持股比例越高,高管强制变更的可能性也越大,而机构投资者与高管正常变更之间并无显著的关系。(2)在将高管区分为董事长和CEO后,本文发现机构投资者只对CEO的强制变更有显著的正向影响,而对董事长的强制变更没有显著影响,这可能是相比于董事长,CEO作为职业经理人,会更多的对公司的日常经营管理负责,在业绩不佳的情况下,股东首要选择的对CEO进行强制变更。(3)进一步地,在考虑到机构投资者异质性后,本文发现只有独立型和稳定型机构投资者对CEO强制变更有正向影响,而非独立型和交易型机构投资者对CEO强制变更的影响并不显著。这是因为非独立型机构投资者和企业有着利益牵连,有些时候会出于自身利益的考虑,而不会做出有效地监督活动;而交易型机构投资者投资的目的是获取短期二级市场交易的超额收益,因此也不会关心公司的经营状况,更不会积极地参与企业的监督。稳健性检验部分,本文从以下五个方面进行了分析,分别为:重新定义强制变更的变量、对绩效进行更换和行业调整、按产权性质划分子样本、引入工具变量等五个方法对研究结论进行了稳健性检验,结果显示本文的主要结论依然是显著的。最后本文将理论分析和实证结果进行了系统的整理,并据此对政府和企业提出了政策建议。本文研究了机构投资者持股对企业高管变更的影响,丰富了机构投资者参与公司治理的相关文献。其次,本文分别研究了董事长和CEO在企业监督中受到的不同影响,丰富了对企业高管的相关研究。最后,本文通过对异质机构认证的分类研究,证实了独立型和稳定型机构投资者在公司治理中的积极作用。