在资本市场股权分置改革完成、国企寻找改革出路和政府政策调控等因素影响下,很多国有控股上市公司面临着经营危机和产业转型的压力,开始不断进行资产重组。资产重组往往涉及到股权转让、控制权转移,从而演化出许多控制权纠纷事宜,焦作万方就是典型之一。焦作万方原大股东中国铝业退出之际,各方围绕公司控制权上演了长达3年的股权纠纷戏码。介入方之多,导致事件进程曲折;国有股东通过董事会行使控制权,使得股权交易违背了控制权市场转移机制。控制权转移是上市公司权利结构重组的过程,是优化公司人员、机构配置的途径之一,控制权转移后,由高效的管理团队取代低效率的团队,能够改善公司经营和治理情况。股权交易是实现控制权转移的重要方式,然而对上市公司管理效率低下的国有股东往往在某种程度上主导着股权交易,不管是主导方还是接管方,其行为都对控制权转移进程、效率有重要影响作用。因此,在国有股东超强控制的背景下,通过文献研究、案例研究和财务分析等方法,研究各利益方的行为、动机对控制权转移的影响机理及经济后果,探讨如何提升控制权让渡效率,有一定的理论意义和现实意义。本案例中,焦作万方国有股东“超强控制”使得股权交易不能发挥控制权市场的作用;而受控于国有股东控制的股权交易,又反过来强化了国有股东的控制权。在国有股东控制和控制权转移动机、方式的影响下,焦作万方没能发生控制权有效交接,大股东几经变更,公司董事会、高管却仍由原国有股东掌控,公司没能寻到好的接管者以注入优质新鲜血液、改善经营管理,不断的纷争恶化了其财务状况、外部声誉和治理效率。之所以发生这种无效的控制权转移,究其根源,是国有控股上市公司的控制权配置问题,然后是外部转移机制问题。因此,如何改善内部控制权配置和外部控制权转移机制,让国有控股上市公司在民营化进程中实现有效的控制权转移,就成了本文要解决的问题。