本文主要研究行业内股票回报率截面离散度对行业动量效应的影响,并考虑利用二者之间的关系,构造优化的投资策略并获得较高的回报。作者使用行业内股票回报率变异系数作为代表离散度的指标,对中国A股市场1998年1月至2010年2月的月度数据进行分析。　　 本文首先验证了行业内股票回报率离散度的大小是决定行业动量效应产生与否的重要因素,前者对后者的影响与前人已发现的会影响反转、动量效应的大部分因素无关。按行业回报率离散度、行业平均回报率、个股回报率三者交叉分组后形成的优化投资策略,在形成期J=3个月,持有期K=1个月时,能获得1.27％的风险控制后的月超额回报。通过对分组后盈余公布日前后累计异常收益率的检验,本文作者发现,上述行业动量效应未必是投资者对股价的理性反应。随着时间的推进,行业回报率离散度较高组的行业动量效应会逐渐消失,这一过程在行业平均回报率较低的组中比较缓慢。　　 本文的研究结论在理论上对Lee and Swaminathan(2000)的动量生命周期理论进行了推广,使得回报率离散度的信息含量在行业层面上得到了验证。该结论有助于投资者进一步理解中国A股市场的价格形成机制。