金融与实体经济之间的关系一直以来都备受争议,近年来,随着我国经济金融化程度的加深,金融对宏观经济运行产生了深刻的影响。经济金融化既表现为宏观层面的经济货币化率,又体现为微观层面的金融部门资产和盈利规模,以及非金融部门金融投资比重和金融收益比重。最近十多年来,中国经济金融化趋势日益加快,非金融企业金融投资比重大幅上升。以A股非金融类上市公司投资理财产品为例,据wind数据库显示,2014年购买理财产品的A股上市公司为429家,2017年已增长至1265家,投资金额也从3384万增长至13986万,表明实体企业的金融化程度正在加速提高。那么非金融企业投资理财产品的动机是什么?投资理财产品对企业能产生什么经济效应呢?由于投资理财产品产生的经济效应多而复杂,本文重点聚焦于上市公司的盈余方面,探讨上市公司投资理财产品对企业盈余波动性的影响。首先本文从宏观和微观两个层面来研究上市公司投资理财产品的动因,并区分不同的产权性质(国有企业、非国有企业)、地区经济发达程度(东部地区、中部地区、西部地区)进一步探讨上市公司投资理财产品的动因。结果发现,从宏观层面来说,上市公司投资理财产品是出于预防性动机,从微观层面上来看,上市公司投资理财产品是一种投机性行为,具体来说,近年来由于金融业的飞速发展,金融业的行业利润激增,加上近几年来实体企业行业回报率低、成本上升、获利空间小等问题,金融业的行业利润高出实体企业数倍,当实体企业主营业务利润率降低时,通常选择投资理财产品等金融资产来获取额外收益,由此带来的投资收益可能使企业扭亏,起到平滑盈余的效果,这也是上市公司投资理财产品的动因之一。其次,本文重点从盈余波动性角度来探讨上市公司投资理财产品产生的经济效应。并分析了宏微观因素对上市公司投资理财产品和盈余波动性的调节作用。进一步,分析投资理财产品产生的经济效应在不同产权性质(国有企业、非国有企业)、不同地域(东部地区、中部地区、西部地区)的差异性。结果表明上市公司投资理财产品能起到降低企业盈余波动性的效果,且在非国有企业、东部地区作用更明显,进一步回归分析表明,上市公司投资理财产品并不是越多越好,当投资理财产品占总资产比例小于0.4时,企业投资理财产品对其经营是有益的。基于以上研究结论,本文认为对于政府部门而言,应该致力于降低宏观经济的不确定性,保证经济平稳运行。当经济环境出现重大不确定性时,相关政府部门应出台相应政策为上市公司持续稳健运行“保驾护航”。对于监管部门而言,证券监管部门就应当明确上市公司投资理财业务信息披露的具体要求,提高投资理财业务的信息透明度,以便及时充分掌握投资理财资金的流向和动态;同时监管部门应该加强对上市公司募集资金规定用途监管,引导上市公司积极关注并加强主营业务的发展。对与实体企业而言,应建立健全投资理财业务的风险控制机制,加强资金的跟踪分析,切实保证资金的安全,提高资金的使用效率。本文的研究结论丰富了现有关于实体企业投资理财产品的文献研究,拓宽了研究视角。并且提出的关于政府部门、监管机构、实体企业的对策建议具有理论和现实意义,为以后实体企业投资理财产品等金融化行为提供参考。