企业并购对去产能粘性影响的研究--基于产能过剩行业的实证分析

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自改革开放以来,我国各行业投资率受经济周期性因素和政府扶持政策等多项影响而不断提高,行业产能也随着投资率提高而持续快速扩张。但由于近年来我国经济增长速度相对下滑,尤其是2008年金融危机在世界各地全面爆发后,各种产品的国内外市场需求增长速度明显降低,因而新一轮严重的产能过剩问题爆发在石油化工、光伏、水泥、船舶、煤炭、电解铝、风电以及平板玻璃等行业,这一问题一跃成为我国宏观经济发展过程中急需解决的问题之一。2015年中国中央经济工作会议上着重突出了我国供给侧结构性改革中的去除过剩产能问题,并提出“三去一降一补”的任务。2015年的财经会议上,习近平总书记指出,“要促进过剩产能有效化解,促进产业优化重组”。目前产能过剩相关研究均集中在宏观层面,鲜少有研究从微观企业角度探讨产能过剩的解决途径。企业产能是行业产能的组成单位,企业在市场调节下处理过剩产能的意愿和能力表现为去产能粘性,并购活动作为市场整合资源的一种重要手段,能帮助企业获得管理、技术等优势资源,直接影响到企业的过剩产能处理水平。
  因此,本文将企业去产能粘性指标进行量化研究,探讨了相关并购活动与企业去产能粘性之间的相关关系,分析了是否为混合所有制并购对降低去产能粘性效果的差异,以及并购类型、异地并购对企业去产能粘性的不同作用。为了达到研究目的,本文在理论分析和文献回顾的基础上,运用沪深两市A股上市公司制造业中产能过剩行业的469家企业2008年-2019年的数据进行实证检验,探究并购活动对企业去产能粘性的影响。通过对文献的回顾和相关理论分析以及实证研究,本文共得出如下四个结论:首先,企业进行并购活动能够有效缓解企业去产能粘性;其次,相比于非混合所有制并购,混合所有制并购活动更有利于降低企业去产能粘性;再次,企业进行相关并购对降低去产能粘性的效果优于非相关并购,建议企业专注于主营业务,多从事行业内或产业链上下游的整合;另外,企业跨区域进行的并购对提升企业去产能效率的影响优于在同一区域内进行的并购。
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