创业投资在迅速成长的创业企业的公司治理中扮演了重要的角色。除了为创业企业提供资金以外,创业资本家还通过提供多样化服务为创业公司增加价值。他们帮助公司制定发展战略,向创业家提供技术和管理方面的建议,以及为公司引入关键员工等等。在过去的十年间,创业投资产业得到了引人注目的发展。美国的创业资本投资额从1990年的33亿美元增长到2000年的1000亿美元,而欧洲的创业投资基金则从1998年的64亿美元增长到1999年的超过100亿美元。这些成就的取得无疑源自投资者为创业企业带来的价值增值。就许多行为来说,投资者和创业家的目标是一致的,即增进创业公司的收益率。但是创业家和创业资本家之间也会产生许多利益冲突,其中最为突出的就是双向道德风险:创业家和创业资本家都需要付出努力来提高企业的效率,然而因其不可观察的性质导致双方被互相套牢。本文提出了一个创业企业的融资理论,该理论建立在创业资本家扮演提供融资和管理建议双重角色的基础之上,这是由于创业家虽然具有创造性和发展创新思想的技能,可是缺少商业经验因而需要管理方面的建议。在最优的情况下,创业家和创业资本家都将提供努力。假设创业家的努力比创业资本家更有效率,并且双方的努力都不可观察,因此创业家和创业资本家面临着双向道德风险。为了引导他们付出足够的努力来支持企业的发展和增加企业的盈利,需要配置不同的现金流权利和控制权,使得创业家和创业资本家都能获得适当的激励。论文首先介绍本文的研究方法。本文遵循的基本假设条件包括人性的机会主义、有限理性与根本的不确定性。在此基础之上,论文改进Segal & Hart的“买者-卖者”模型,阐明完全合约与不完全合约两种分析方法的适用性问题。原模型表明事先无法描述的偶然状态造成了信息结构的混淆,进而影响到合约的效率。本文运用Maskin & Tirole的不相关定理,设计履约机制来消除无法描述的偶然状态对完全合约的约束。研究表明在当事人承诺不再谈判的条件下,如果偶然状态可描述的最优合约是福利中性的,那么即使当事人不能事先描述偶然状态的特征,交易成本也不会妨碍完全合约所能实现的支付集。本文认为创业企业的融资合约是在给定当事人有限的未来偏好和行动可能性集合的条件下签订的最佳合约。其次,论文讨论创业企业融资合约中普遍使用可转换证券这一现象的根源。双向道德风险意味着如果给予一方更有力的激励,另一方则更少提供努力的激励,因