【摘 要】
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公司价值作为企业生产经营的终极目标,受到诸多宏微观因素的影响,而良好的公司治理机制无疑是公司价值创造的有力支撑。在公司治理体系中,独立董事角色不可或缺,其监督和咨询职能的发挥最终会影响公司的运行和发展。理论上,独立董事可以通过监督管理层和大股东行为以缓解代理问题,以及向公司提供有用信息以帮助其降低信息获取成本等两条路径提高公司价值。但当前国内外研究独立董事制度作用的诸多文献却尚未对独立董事制度是否
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公司价值作为企业生产经营的终极目标,受到诸多宏微观因素的影响,而良好的公司治理机制无疑是公司价值创造的有力支撑。在公司治理体系中,独立董事角色不可或缺,其监督和咨询职能的发挥最终会影响公司的运行和发展。理论上,独立董事可以通过监督管理层和大股东行为以缓解代理问题,以及向公司提供有用信息以帮助其降低信息获取成本等两条路径提高公司价值。但当前国内外研究独立董事制度作用的诸多文献却尚未对独立董事制度是否影响、以及如何影响公司价值得出统一结论。在对文献梳理时,本文注意到大多数文献忽略了独立董事网络特征,因此,本文认为不妨融入社会网络有关概念,分析独立董事网络中心度对公司价值的影响,以此来考察独立董事制度的实质性作用。另外,考虑到公司价值受到宏观层面制度环境以及行业竞争等因素的影响,研究制度环境以及行业竞争对独董网络中心度与公司价值之间关系的调节作用也十分必要。为此,本文基于2009-2018年A股非金融上市公司数据,实证检验了独董网络中心度对公司价值的作用,并考察了制度环境和行业竞争对二者关系的调节作用。在此基础之上,本文还探讨了两种可能的作用机制,即缓解代理冲突机制和降低信息获取成本机制。实证研究结果表明:(1)独董网络中心度与公司价值显著正相关;(2)制度环境会削弱独立董事网络中心度与公司价值的正相关关系;(3)行业竞争会加强独立董事网络中心度与公司价值的正相关关系。此外,本文还验证了独立董事网络中心度对公司价值的正向促进作用在外部监督力度弱,以及本身信息获取成本高的样本中更加突出,证明二者之间的正向关系是缓解代理冲突机制和降低信息获取成本机制共同作用的结果。考虑到可能存在的内生性问题,在采用多种方法进行稳健性检验之后,本文主要回归结果仍然成立。本文可能的贡献有以下三点:(1)从独立董事网络特征入手,为独立董事制度对公司价值的影响提供了新的视角和新的证据;(2)丰富了公司价值影响因素和董事网络经济后果等方面的研究;(3)为独立董事制度的建设和完善提供了理论支持,有助于公司在理解独立董事制度作用的基础上,根据自身需求、经营发展状况以及未来发展目标选择合适的独立董事,以完善公司治理架构,促进公司价值提升。
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