经济新常态背景下,为保持经济持续健康发展,我国的发展方式已从追求规模速度型向追求质量效率型转变。在此背景下,企业为了能够在竞争激烈的市场中站稳脚跟,高质量发展是其寻求的必然出路,而充裕的资金成为企业追求高质量发展的必要条件。虽然企业可以通过内源与外源融资两种途径进行资本筹集,但是大多数企业仍然把外部融资作为缓解资金压力的主要方式。另外,作为发展中国家,我国资本市场的发展并不充分,信息不对称情况较为突出,资源配置效率也有待进一步提高,因此相对于股权融资来说,债务融资成为我国最主要的融资渠道。然而,由于借贷双方之间的信息不对称,以及企业内部普遍存在的代理成本,使得我国企业尤其是民营企业面临着较高的债务成本,这在一定程度上制约了企业正常的经营运转。因此,如何降低企业债务融资成本,为企业正常运营和发展所需资金提供保障,成为值得进一步探索的话题。一般来说,债权人主要根据企业的相关财务信息做出信贷决策,进一步影响企业债务融资成本。然而近几年,随着企业非财务信息披露数量的增加,银行等债权人越来越多的将非财务信息作为其信贷决策的重要参考,而实地调研为获取企业非财务信息提供了良好的条件。一系列政策的实施,如“互动易”平台的推出及2012年深交所针对深市上市公司实地调研信息披露的规定,使得实地调研受到的重视程度越来越大。机构投资者实地调研不仅为外部投资者获取企业非财务信息创造了便利条件,而且对信息不对称的缓解作用也在逐步显现。因此,从机构投资者实地调研视角,探讨其发挥的信息溢出效应能否对企业债务融资成本产生影响,具有较为重要的理论及现实意义。本文采用2013-2020年中国深市A股股票市场11506个企业年度观测值,对机构投资者实地调研与企业债务融资成本进行了实证研究。第一,检验了机构投资者实地调研次数,机构投资者家数及是否实地调研与企业债务融资成本的关系;第二,从产权异质性和货币政策异质性两方面,分别检验了不同的企业性质和货币政策下,二者的关系是否存在不同;第三,为了验证渠道效应,本文还提出了3条作用路径,即企业信息披露质量、内部控制有效性以及代理冲突,并展开了相应的实证检验。第四,本文还从两方面进行拓展性研究,一是将实地调研过程中机构投资者提问与企业管理人员答复作为研究对象,从文本分析角度进一步丰富机构投资者对公司实地调研与企业债务成本之间的研究;二是将发债企业的债券数据作为研究样本,研究机构投资者实地调研与企业债券融资成本之间的关系。实证结果表明,机构投资者实地调研负向影响了企业债务融资成本;异质性分析结果显示,在非国有企业以及宽松的货币政策下,实地调研频率越高,企业的债务融资成本越低。深入挖掘作用机制后得出的结论是,机构投资者实地调研可以通过提高企业信息披露质量、提升内部控制质量以及缓解代理冲突这三条渠道降低企业的债务融资成本。除此之外,拓展性分析结果表明,一是实地调研中问答的净正面语调可以影响债权人的信贷决策,外部债权人对于企业未来经营情况的乐观预期;二是机构投资者实地调研也可以减少企业的债券融资成本。通过分析实证结果,本文提出以下建议。首先,企业尤其是非国有企业应把握实地调研机会,积极增加与机构投资者的互动;其次,相关监管部门完善与实地调研相关的法律法规;最后,相关部门要加强实地调研政策的推广。