股权分置改革为定向增发的成功实施奠定了基础,相比于其他的融资方式,定向增发拥有发行程序简单、成本低、风险小等诸多优势,一时间定向增发成为了许多上市公司筹集资金,扩大经营的首选方式。定向增发的公司数量和募集资金规模不断扩大,公司数量和募集资金规模在近几年成倍增加,定向增发的资金规模已经占据了再融资的半壁以上的江山。定向增发资产注入能将不能上市流通的资产注入到上市公司中,转换成可以上市流通的资产,而流通的资产的变现能力强,这正是吸引上市公司大股东将自身控制的其他资产注入上市公司的重要原因之一。然而由于当前我国许多上市公司普遍股权结构比较集中,大股东相对其他中小股东,大股东有着天然的话语权大、信息不对称等优势,具有着强势的地位,加上大股东对公司高管有着主要的话语权,上市公司很多行为都在大股东的一手操控之中。此外,由于国内相关的法规法规和监管制度并不完善,这就使得大股东违规成本比较低。当大股东和中小股东利益出现冲突时,大股东很可能会利用自身控股的优势,为自己谋取私利,进行利益输送,侵害其他中小股东的利益。本文采取案例分析的研究方法,在查阅大量的文献基础上,选取ST冠福作为研究对象,通过对ST冠福最近一次的定向增发进行分析。首先分析ST冠福的股权结构、经营情况、定向增发的过程。然后分析在定向增发资产注入过程中大股东进行利益输送的动机和方式,最后再分析利益输送导致上市公司市场绩效和财务绩效的变化情况。在定向增发掏空上市公司过程中,大股东往往采取多种方式一起进行利益输送,具有隐蔽性和复杂性,让中小股民难以察觉。本文通过具体案例分析出在定向增发中大股东采取选择低价发行股份、注入劣质资产、虚增资产价值、盈余管理、高价套现等多种方式损害公司利益来为自己谋取利益,最终导致上市公司股价大跌、上市公司财务绩效下降,中小股民利益受到严重侵害等经济后果。最后针对大股东在定向增发资产注入中利益输送的动机和方式,本文结合案例分析,从完善定向增发定价机制、注入资产标的物的评估机制,加强对认购对象的监管,加强上市公司在定向增发中重要信息的披露,优化上市公司股权结构,加强内部控制和对大股东的权利制衡,完善独立董事制度等方面提供解决的对策和建议。