宏观经济周期性变化改变了资本市场融资难易程度,导致了不同的融资约束,由于资金市场本身并不完全有效,存在信息不对称,对于那些自身融资能力不强,化解信息不对称程度较弱的公司,经济的下滑带来融资成本升高,融资必须从家（营运资金）里开始,而不是银行（银行贷款）。其次,经济环境的周期性波动使供应链不确性加大,供应链合作关系易受到冲击;经济环境的周期性波动影响产品市场的销售能力,下行时期,企业销售能力明显减弱,存货积压,货款回收速度较慢,资金不足情况严重,此时寻求供应商与客户帮助的动机更强。以上分析表明,经济周期的传导机制及供应商与客户对企业营运资金占用和提供的影响效应是存在的。本文主要研究目的在于利用微观企业的数据来验证经济周期波动是如何通过影响供应链合作关系进而引起营运资金静态配置变化,并进一步检验经济周期不同阶段,供应链合作关系对营运资金动态调整及营运资金管理绩效影响是否具有异质性。我们预计,在宏观经济下行期,企业面临的外部经济环境存在较大的不确定性,从而对未来资金的预期处于相对偏紧的状态,在这样的背景下,企业为了增强对未来资金需求波动风险的承受能力,应该会依托供应链伙伴获得相应的资金供给,使自己的资金链畅通。即经济繁荣与衰退的交替会影响（正面与负面）到企业所在的供应链从而引起营运资金静态配置变化;经济周期不同阶段,如果良好的供应链合作关系能改变营运资金调整成本,影响营运资金持有量和结构安排,进而影响公司营运资金管理效率,那么就形成了公司营运资金静态持有从影响因素到优化配置与安排（调整）及其经济后果（营运资金管理绩效）的系统框架,为企业在产品市场中不断提升竞争力和公司价值提供相应的对策建议。我们的预期是,在经济衰退特别是金融经济危机期间,企业越有可能通过建立或者巩固供应链合作关系影响营运资金静态配置与动态调整,从而提高营运资金管理绩效。文章以文献研究为基础,运用理论分析和实证研究相结合的方法,将经济周期理论,供应链管理、供应链合作关系与营运资金管理结合到一起研究。论文先对经济周期、供应链合作关系、营运资金、营运资金管理等文中所需重要概念进行了梳理与重新界定,并指出后续计量中如何选择代理指标。文献研究中,本文对经济周期影响营运资金管理行为,供应链合作关系、供应链管理影响营运资金管理绩效等最新的变化和进展进行了分类梳理和评价,为后面的理论分析和实证检验的变量选择及模型设定打下了基础。在文献研究和一般理论分析的基础上,本文搭建了经济周期、供应链合作关系与营运资金管理作用机理的理论框架。对经济周期作用营运资金需求、管理绩效的机理,供应链合作关系影响营运资金管理绩效机理,经济周期对供应链关系的影响以及不同经济周期下,供应链合作关系对营运资金管理绩效影响机理差异性等方面进行了深入系统地研究,为后面实证检验中假设的提出提供了理论依据。从营运资金的构成特性出发,详细梳理和解构了制造业上市公司的营运资金不同组成部分及其来源的特征。总起来说,流动资产在总资产中占比都超过一半,且变动的趋势与经济周期存在一定关系。繁荣时期,流动资产占的比重明显下降。营运资金管理绩效与经济周期呈现一致的变化。进一步分析中,我们发现不同的供应链合作关系、不同的所有权性质、不同的规模、不同融资约束,制造业上市公司营运资金需求、营运资金周转绩效等有明显的差异。以2001-2014年制造业上市公司为研究对象,从静态配置的视角研究了经济周期性波动情况如何通过影响供应链合作关系,进而引起营运资金需求的变动。研究结果证实,经济下行时期供应商集中度更高,引起了营运资金反向的变化;客户集中度更高,引起了营运资金一致的变化。该结果说明经济衰退时,制造企业更加注意建立、重构与维护与供应商的关系,从而减少采购渠道占用资金,但与客户关系对营运资金管理的影响没有验证假设。实证检验了经济周期不同阶段,供应链合作关系对营运资金动态调整的影响。研究结果表明:经济下行时期,营运资金需求调整速度较慢。进一步把营运资金按照偏离目标值程度分成上偏组、中等组和下偏组,结果显示,上行时期上偏组调整速度快;下行时期下偏组的调整速度快,说明营运资金确实是决定企业盈利能力和风险的风向标。上行时期,整个社会经济系统性风险低,企业目标追求价值最大化,因此会向下调整营运资金;下行时期,整个社会系统性风险较高,企业目标追求风险最小,避免破产清算,因此会向上调整营运资金。进一步的检验表明:供应链合作关系对营运资金调整速度的影响会因为宏观经济周期变化而改变,经济上行时期,供应链上、下游关系负向影响营运资金的调整速度;经济下行时期,供应链上、下游关系均对营运资金调整速度产生正向影响,说明面临宏观经济不利冲击时,上市公司会通过有效的供应链合作管理缓解外界冲击（金融危机）对企业的不利影响。因此下行期,企业更应该加强供应链关系管理。以2007-2014年制造业上市公司为样本,检验经济周期、供应链合作关系对上市公司营运资金管理绩效的影响,结果表明:增加供应商集中度对经营活动、采购渠道营运资金周转期没有显著的影响;但经济下行时期,增加供应商集中度,经营活动营运资金周转期显著降低。增加客户集中度对经营活动、销售渠道营运资金周转期没有显著的影响,但经济下行时期,增加客户集中度,经营活动、销售渠道营运资金周转期显著降低。说明经济下行时期要提高营运资金管理绩效、应付经济危机,更需要供应商和客户的配合。从整个论文逻辑与结构来看,是一个层层推进与深入的过程。整个论文思路:经济周期波动影响供应链合作关系,从而引起营运资金静态配置变化;经济周期不同阶段,供应链合作关系对营运资金动态调整速度产生差异化影响,从而带来营运资金管理绩效的差异。本文丰富了经济周期、供应链合作关系作用于企业营运资金静态配置行为、动态调整行为及其营运资金管理绩效的效应机理和作用机制,一定程度上丰富了基于宏观、中观层面与财务决策特性的相关性研究。金融危机的发生,供应链受到冲击,资金短缺是企业倒闭的直接原因,如何充分释放占用在营运资本上资金,使融资从家里开始而不是银行,降低企业的风险,供应链管理非常重要。