作为全球第二大医药市场,我国医药行业处在一个快速发展阶段。但目前我国医药企业的规模和水平参差不齐,企业的竞争力相对不足。从2015年以来医药行业的政策变化幅度较大,“4+7”集采政策、两票制、分销制等相关政策法规的推行也在迫使医药企业提升研发能力,向大型化和国际化转型。复星医药作为医药行业的龙头,其综合实力的提升主要是通过连续并购来实现的。研究复星医药连续并购的动因、路径和效果可以为其他医药企业进行并购决策时提供经验和参考。具体研究过程如下:以复星医药作为研究样本,以2002年-2020年间发生的并购事件作为研究对象。以资源拼凑理论、资源编排理论、资源协奏理论作为理论框架,结合理论和案例,将企业的并购行为依次划分为资源拼凑阶段,资源编排阶段和资源协奏阶段,对这三个阶段依次进行“构建资源组合-企业能力的构建和提升-利用能力创造价值”的分析,通过对三个阶段的路径分析,再来反向印证如何识别并购阶段、推导出并购行为的目的和每一个阶段间并购行为的差异。通过事件研究法、财务绩效和非财务绩效的指标分析来研究短期和长期价值创造效果,最后通过熵值法来量化各个指标对企业经营所产生的影响。研究结论如下:1、复星医药连续并购行为背后的逻辑是从凌乱无序到全产业链的搭建再到产业链的协同发挥,并购企业的规模从小到大,企业的能力从无到有。2、复星医药搭建的全产业链具有抵御外部环境重大变化的能力。3、资源拼凑阶段,企业进行连续并购,短期市场反应是持悲观态度,资源编排阶段是谨慎看好,资源协奏阶段市场给予的反馈是正向积极的。4、从财务绩效和非财务绩效指标的分析结果来看,企业的综合实力是随着阶段的推移而不断提升。5、从熵值法的结果来看,对于复星医药而言,研发能力对绩效产生的影响最大。总之,企业在进行并购时,要合理选择并购的企业,不要盲目追求快速扩张。并购完成后,对被并购企业的整合要注重方式,优势资源进行互补。重视研发的投入,充分规避集采带来的风险。