2008年，以美国次贷危机为导火索引致的金融危机迅速蔓延全球，并已侵蚀到实体经济领域。自此，全球经济陷入到比1929年还要严重的经济大萧条中。这次危机给全球的农业、特别是棉花种植业带来的最大影响就是全球范围内棉花需求的疲软。作为全球第一大棉花生产国，中国所受到的产业冲击则是不言而喻的。众所周知，期货市场的主要功能有价格发现、套期保值、资产配置等，这些功能在棉花期货市场上充分发挥的前提条件就是要深入研究棉花期货与现货价格的动态相关性，了解期、现货市场间真实的运行情况。动态相关性主要包括（但不限于）期、现货价格间的长期均衡关系、价格序列（一阶矩）间的领先滞后关系和收益率序列间的波动性（二阶矩）溢出效应等。充分利用了解到的期货、现货价格间的动态相关性，对在国际金融危机中有效规避棉花现货价格风险，提高棉农种植与棉企经营收入以及提升中国棉花国际竞争力等方面都具有重要的现实意义。本文在其他期货品种（如股指期货、工业品期货等）相关研究的基础上，选取了2004年-2012年的全部棉花期货价格与现货价格数据，对于我国棉花期、现货市场间的动态相关性进行较为深入的实证研究，从价格溢出效应和波动溢出效应两个研究视角对棉花期货与现货价格的动态相关关系进行分析，考察中国棉花期货市场与现货市场的价格引导关系、价格发现贡献度以及波动溢出效应的存在性以及非对称性。对于棉花期货价格发现功能的研究能为市场参与者在套期保值操作策略的制定提供理论支持，对于市场波动性的研究一方面能够提高对于期货市场、现货市场运行效率的研判能力，为防止投机资本进行短期炒作造成市场波动加剧等问题提供切实的理论依据；一方面，有助于市场制定者对风险监管、风险控制提出更为细化的要求；另一方面，有助于在期货等衍生产品的定价，构建分散风险的投资组合以及制定具备可操作性的金融监管政策等问题的解决。总而言之，对我国政策制定者、市场参与者和监管者都将具有重要的现实意义。