我国目前的资产证券化融资正处于高速发展阶段,资产证券化的融资方式能够有效盘活资金,提高资金的利用率,满足企业不同的融资需求。目前我国资产证券化可分为四类,包括信贷资产证券化,企业资产证券化,资产支持票据以及保险资产证券化。证监会监管下的企业资产证券化近几年发行规模迅速增长,2019年企业资产证券化发行规模占总发行规模的47.38%,高于其他三类资产证券化。在其高速发展的同时,也逐渐暴露出企业资产证券化发展中存在的交易结构设计缺陷、增信效果不强以及破产隔离不彻底等问题。2019年11月,海南航空BSP票款资产证券化专项计划发生违约事件,引发业界关注。本文针对海南航空3期BSP票款债券资产支持证券专项计划的违约风险,从基础资产、增信措施、破产隔离以及监管有效性四个方面对案例进行分析,发现其违约事件的主要原因在于原始权益人对专项计划资金进行了干预和挪用,且增信措施增信效果不明显。根据分析,本文对该专项计划到期日发生实质性违约进行了风险揭示,包括疫情影响下基础资产产生现金流未达预期风险,资金混同风险,以及原始权益人差额支付承诺风险。据此,根据资产重组理论、风险隔离理论和增信增级理论,针对海南航空BSP票款资产证券化产品,站在产品设计者的角度,在交易结构设计、风险预警、增信措施以及信息披露四方面提出产品改进建议;同时,对该案例中所涉及的收益权类资产证券化发展存在的风险问题,提出相应的政策性建议。本研究能够为我国企业资产证券化存在的SPV实体缺位、破产隔离不彻底等共性问题的风险隐患提供证据;为证券投资者提供深入分析以及风险提示;并提醒资产证券化各相关方方加强项目风险事前预警、事前防控管理;并给监管部门以及立法部门提供完善资产证券化运行体制的参考意见。