证监会近日指导沪深交易所修订的《融资融券交易实施细则》正式出台,同时指导交易所进一步扩大融资融券标的范围,将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只。标的扩容后的我国股票市场融资融券标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票的市值占比大幅提升。随着我国独特的卖空机制随着时代的发展逐渐完善,基于我国独特卖空机制下的量化投资交易策略中的配对交易方兴未艾。这种基于量化交易的套利策略随着我国的逐渐完善的卖空机制也逐渐走入人们眼帘。传统的配对交易被认为是作为价值投资里的对冲市场风险的手段。而论文所提到的配对交易是一种基于长期协同运动短期波动的套利手段。在分形市场假说的时间序列是满足分形布朗运动的,分形布朗运动的度量指标为Hurst指数。现如今国内外将其与量化投资的研究也令人耳目一新,还出现了被用在量化交易策略中尤其是统计套利策略中来进行选股和择时。论文所运用的选股策略不仅能对传统的配对交易作为价值投资里的对冲市场风险的角度提供思路,也能对论文所提到的一种基于长期协同运动短期波动的套利方法进行改进。这种基于量化交易的套利方法也会随着我国的卖空机制逐渐完善,而在现实中逐步得到实践和应用。也就是在统计套利领域中取得理论选股策略的改进和实际生活中的运用。论文的主要研究工作有以下几方面。首先论文分析和梳理了现有文献中提出了最小距离法、协整分析法、利用均值回复性质的Hurst指数法和通过利用Hurst指数方法的长记忆性捕捉协同运动来度量相关性的方法的优点和缺点。然后在其基础上修改并提出了进一步修改的方法。修改后的策略方法不仅考虑了计算Hurst指数时由于构建模型的时间序列而产生的误差,而且通过修改模型后在实证上表现出更加有效。再者论文进行了考虑交易成本模拟回测进行策略对比。论文针对我国存在的卖空限制而对于可能存在的交易成本对于各个策略的影响进行了分析,发现该策略相对于修改前更对交易成本不敏感。论文设计的配对选股策略与其他现有的选股方法在相同的交易策略下进行对比。实证结果表明,在给定的指标下与传统的配对选择方法相比,该策略具有很好的回测结果。在与修改前的策略对比分析中,修改后的策略也被证明确实存在修改效果,不仅保持其低风险和高平均年回报率,而且更加容易在不同的投资环境中取得超额收益。