论文部分内容阅读
2000年,新浪首创VIE架构模式,并成功登陆美国纳斯达克。随后,以新兴产业为代表的各类企业纷纷搭建VIE,大批中国企业借此成功实现境外上市融资。然而,VIE架构的海外运行并非一帆风顺,支付宝事件、新东方事件、双威教育事件等等无一不给海外中概股的市场声誉和投融资环境带来重创。与此同时,境外的证券监管机构对于VIE架构企业的海外上市行为也呈现出越来越谨慎的监管态度。本文采取文献研究和实证考察相结合的研究方法,通过对于VIE架构面临的法律风险的分析,力求提出相应的风险治理路径。文章共分为四个篇章:文章的第一部分主要论述VIE架构法律风险的产生根源。通过对于VIE架构相关基本概念的梳理和对于VIE架构产生背景的探知,探讨VIE架构具体搭建协议所可能引发的法律风险。文章的第二部分具体分析VIE架构的相关法律风险及针对该类风险的监管现状。第一节通过对于利用VIE架构实现海外上市的部分知名中概股进行介绍,引导出VIE架构机遇与风险并存的融资模式特点。第二节具体梳理现阶段涉及VIE架构的司法态度和监管规范,提出监管部门暧昧不明的监管态度可能事实上加大VIE架构法律风险这一观点。文章的第三部分采用理论化视角论述VIE架构的法律风险问题。从内部性法律风险角度而言,VIE架构控制性协议的不稳定性、税负、结汇的负担皆意味着其注定难以规范化发展;从外部性法律风险而言,VIE架构面临的日益紧缩的境内外监管机构的监管态度,将导致其存在的空间愈发狭小。文章的第四部分旨在提出VIE架构的风险控制措施,从微观和宏观两个维度予以细化。微观层面,应当加强VIE架构企业的内部法律风险预防,包括控制性协议和公司治理结构的优化两个部分。宏观层面,应当注重VIE架构企业外部法律风险监管机制的构建,更新监管思路,对于具有不同“控制权”的VIE架构企业进行清理,分别进行监管和引导;同时,提倡适度宽松化外商投资准入政策,大力建设和发展境内资本市场投融资环境,积极鼓励VIE架构企业回国上市,以引导其常态化发展。