法律环境、股权治理与投资效率

来源 :云南财经大学 | 被引量 : 0次 | 上传用户:w66827552
下载到本地 , 更方便阅读
声明 : 本文档内容版权归属内容提供方 , 如果您对本文有版权争议 , 可与客服联系进行内容授权或下架
论文部分内容阅读
在现代企业中,投资决策作为三大财务决策的核心决策,是影响经济增长的一项重要因素,决定着企业未来发展的方向,直接影响着公司的投资是否有效率,从而影响公司业绩和企业价值。近年来,企业的投资增长率持续不断增长,大量的非效率投资行为也随之而来,给经济增长造成了一定程度的负面影响。探究怎样提高公司的投资效率,能够给企业绩效增长和经济持续健康带来重要的意义。股权治理结构作为公司资本结构的重要组成部分,是公司治理层面上重要的制度安排,它会通过影响代理成本,公司治理的有效性等对上市公司的投资效率产生直接或间接的影响。合理的股权治理结构是上市公司实现有效率投资、稳定的资本增长和高效治理的前提,而有效率的投资又是推动股权治理结构不断完善的内在动力。此外,每个企业都是处于特定的外部环境中,外部环境很大程度上也影响着企业的投资效率,公司的股权治理是要内生于特定的宏观制度环境下,所以股权治理对投资效率的作用也必定要受到外部环境的制约。法律环境作为一项重要的外部制度环境,必然能影响到股权治理对投资效率的作用。本文立足于中国特殊的制度背景,研究法律环境、股权治理与投资效率之间的关系,并以2011-2015年的沪深两市A股上市公司为研究样本进行了实证检验,最终得到了以下结论:(1)法律环境与投资效率显著正相关,具体主要表现为对过度投资有显著的抑制作用,对投资不足没有显著地影响;(2)第一大股东持股比例、股权制衡度、机构投资者持股比例与投资效率显著负相关,并且对过度投资和投资不足均有显著地加剧作用;(3)国有控股与投资效率显著正相关,并且对过度投资和投资不足均有显著地抑制作用;(4)两权分离对投资效率没有显著影响,并且对过度投资和投资不足均没有显著影响。进一步研究后发现:(1)在对投资效率的影响上,法律环境与两权分离、机构投资者持股存在替代效应,即弱的法律环境会强化两权分离、机构投资者持股对投资效率的抑制作用。这种效应主要是体现在法律环境相对偏低的地区;(2)在对过度投资的影响上,法律环境与两权分离存在替代效应,即弱的法律环境会强化两权分离对过度投资的抑制作用,这种效应主要是体现在法律环境相对偏低的地区;(3)法律环境整体上与国有控股性质不存在替代或互补效应,但在法律环境较弱的地区两者起到一定的替代作用。
其他文献
以偏氟乙烯和六氟丙烯共聚物为基体,通过与聚甲基丙烯酸甲酯共混,加入导电盐LiPFs、增塑剂聚乙烯吡咯烷酮,制备了高电导率的复合凝胶聚合物电解质(CGPE)。用红外光谱测试了聚合物
近年来,国家对于城镇化进程的推进,作为城镇化一部分的城镇社区建设也被提上了日程。城镇社区建设不同于城市社区建设以及农村社区建设。位于城市与农村之间的特殊地带的城镇社区得益于城镇化进程的推进,开始有所发展。但我国城镇社区在发展中缺乏生态意识使其发展不尽完善,导致了诸多生态问题,这些问题阻碍了城镇社区的生态文明建设,更不利于城镇社区自身的健康发展。为了更好的发展城镇社区,建成良好的生态环境,在近几年的
为提高电力系统输配电可靠性协同评估的计算效率,提出了一种将拉丁超立方采样与塔存储技术相结合的可靠性评估方法。首先采用拉丁超立方采样进行状态抽样,再根据待评估状态的
室内设计施工图深化设计是酒店室内设计方案与施工连接的桥梁,如何深入理解设计意图并综合各专业的施工图纸进行有效、准确的深化并付诸施工实施,是确保酒店高品质施工质量及
【正】 标明为明人李贽评点的《水浒传》,至今犹存的版本有三种:即容与堂一百回刻本《李卓吾先生批评忠义水浒传》(以下简称“容本”)、袁无涯一百二十回刻本《出像评点水浒
采用X射线荧光光谱(XRF)半定量法或化学法分析粗制氧化锌中ZnO含量时,如存在Zn、ZnFe2O4等非ZnO物相,结果往往偏高,导致一些禁止进口的固体废物进入我国。为此,实验选取两种粗
长期以来,我国学者对西方国家特别是欧美国家的西藏研究有较为全面的了解,然而对大洋洲地区的西藏研究现状关注不够。澳大利亚借助其离中国相对较近的区域优势,近年来在西藏
建筑装饰材料可以有效美化建筑地面、外墙、屋面等方面,是建筑装饰施工中的核心要素。最近几年伴随着大众生活水平的提升,对其建筑装饰施工提出了越来越高的要求,尤其是当下
在住宅区中对太阳能的主动式利用方面,我国与国外的差距不小。欧盟在欧洲选出了100个居民区作为能源再生运动的示范工程。能源再生运动的目标是希望到2010年,欧盟国家的电能、
1防火玻璃的标准防火玻璃属于安全玻璃的一种,是采用物理与化学的方法,对浮法玻璃进行处理而得到的。其防火性能表现为当玻璃构件的一面受火时,这种玻璃能够在一定时间内阻止火