会计信息作为一种复杂而特殊的公共物品,其既影响个人决策,亦影响市场运行。会计信息能否有效的为投资者决策提供依据,能否促进市场的良好运行,直接依赖于其信息质量的好坏。年报作为上市公司信息披露的主要形式,是投资者和债权人等利益相关者获取企业报告期内经营状况、财务业绩信息的主要途径。年报信息为投资者和债权人等利益相关者提供决策依据,其信息质量对决策产生重大影响。会计信息其质量特征如不能满足与目标相一致的质量要求,则难以实现其既定目标。信息的有用性还需以及时性为前提,不及时的信息其作用将大打折扣,甚至毫无效用。鉴于及时性的重大影响,美国财务会计准则委员会(Financial Accounting Standards Board,FASB)、国际会计准则理事会(International Accounting Standards Board,IASB)、英国会计准则委员会(Accounting Standard Board,ASB)及我国财政部制定的相关规章均对其做出了规定。各规章对及时性的表述虽有不同,但均将其纳入会计信息质量特征体系之中,可见及时性影响重大。及时性作为会计信息质特征之一,亦受到国内外学者的广泛关注,特别是年报披露及时性问题得诸多学者的广泛而深入的分析和探讨。就年报披露及时性影响因素而言,早期学者从公司规模、子公司数量、行业特征等影响年报编制工作量和审计复杂角度的因素对其进行分析,而后学者就此问题的研究则集中于公司业绩好坏和审计意见两方面的影响。在对年报披露及时性研究的过程中,“好消息早披露,坏消息晚披露”的信息披露规律,在以国外和国内为研究背景的相关文献中均得到证实。就年报披露及时性的经济后果而言,目前的研究则集中于其盈余质量和市场反应两个方面,信息披露不及时的公司其盈余质量相对较低,早披露的年报其引起的市场反应较大也较为积极。关于其经济后果的研究,不仅研究角度较为局限,且忽略了债权人这一重要的外部利益相关者,这也为本文的研究留下了些许空间。因而,本文将从债权人角度探讨年报披露及时性的经济后果,本文着眼于年报披露及时性对债务融资成本的影响,即债权人是否能有效识别年报披露及时性背后传递的信号及风险。随着我国证券市场蓬勃壮大,证券分析师行业得到了快速发展。分析师在信息中介和外部监督两方面均能有效发挥作用,其信息中介作用可有效提升信息透明度,而其外部监督效应亦加大了管理层“机会主义行为”的成本和难度。因而本文在研究年报披露及时性与债务融资成本的同时,亦想探讨分析师关注能否在这一关系中发挥积极而有效的作用。故此,本文以2007～2014年我国A股上市公司为样本,结合规范和实证方法对上述问题进行研究。本文首先对国内外已有研究成果进行回顾和梳理,以求更加精准的把握研究现状;其次,结合相关基础理论,进行逻辑分析,以就本文研究的问题提出相应的假设;再次,构建模型对假设进行实证检验,并对实证检验结果进行分析;最后,以得出研究结论及相应启示。本文研究发现,年报披露不及时将导致企业承担更高的债务融资成本;分析师关注可有效降低因年报披露不及时而增加的债务融资成本;截止日(次年4月30日)前披露年报,也将导致债务融资成本增加,分析师关注亦能在这一关系中发挥有效作用;截止日(次年4月30日)前披露导致的企业债务融资成本增加显著高于年报披露不及时所导致的增加。以上结果表明,以银行等金融机构为代表的债权人可有效识别年报披露不及时传递的信号和背后的风险,且能区分披露不及时和截止日前披露所传递的信号和风险的差异;分析师关注在年报披露及时性与债务融资成本关系中发挥积极而有效的作用。就本文的研究,亦可得到一些启示,年报披露不及时背后有复杂而深刻的“故事”,证监会等市场监管机构应进一步规范上市公司信息披露;年报披露不及时亦蕴含诸多风险,利益相关者应予更多的关注;证券分析师在信息中介和外部监督等方面发挥积极有效的作用,应大力促进分析师行业发展,以增强市场运行效率,促进资源优化配置。