管理层过度自信对企业并购的影响及公司绩效的实证研究

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本文采用我国2006年至2008年期间上市公司间的并购情况来研究当企业管理层存在过度自信时对企业并购的影响,并对该种并购的短期和长期绩效分别作实证分析。研究的理论依据是R0ll(1986)提出的自大理论(HubrisHypothesis),他认为并购者在对目标企业进行评估时,往往会因为其过度乐观与自信而高估并购后带来的收益,即使目标企业实际上没有多大价值。参照了Doukas和Petmezas(2007)与曲春青(2010)使用的衡量管理层过度自信的代理变量即并购次数作为衡量管理者过度自信的代理变量,依据此代理变量将样本划分为过度自信与非过度自信样本,对两样本进行描述性统计分析,比较两样本间各企业绩效指标的差异。然后对总体样本数据进行回归分析,检验并购绩效与管理层过度自信及其他企业状况相关变量之间的回归关系。实证分析表明,管理层过度自信的企业并购不管是在短期还是长期内的绩效,大部分都显著低于非过度自信的企业并购。最后,本文提出了一些防止由于管理层过度自信而进行的企业并购的建议,虽然也有相应的伴随问题,但是期望可以在一定程度上减轻管理层过度自信带来的负面影响。
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