伴随着我国股票市场的不断健全和完善，更多的交易限制被打开，这些政策不但增加了市场的活跃度，同时还激发了投资者的投资积极性，但我们应该注意的是，参与者除了成熟的套利者，更多的人属于噪音交易者，他们最明显的特征是具有非理性。配对交易，作为对冲基金策略中最基本的策略之一，受到许多中国专业投资者的青睐。国内外学者针对配对交易领域的研究内容丰富，但是针对配对交易的风险研究却很少见。由上述论述可知，在噪音交易的风险影响下，我们有必要对配对交易进行研究。　　本文的论述从噪音交易对金融市场的影响入手。通过分析对噪音交易进行了双重定义。它虽然影响了市场的稳定发展，但是也正是由于它的存在，资本市场才变得更加活跃。本文的分析包括市盈率、股指振幅和换手率等市场指标。之后本文假设深证成指和上证综指两个指数受到的市场系统风险相同，采用两个指数回归的残差作为衡量噪音交易的指标，再对噪音交易指标和市场波动指标之间进行格兰杰因果检验。最后得出结论：互为因果是二者关系的体现。　　有效市场套利策略受到的限制源自于噪音交易者风险的存在。本文对噪音交易影响下配对交易过程进行建模，并对最优配置解进行了蒙特卡洛模拟，模拟结果表明：在最优配置策略下，随着价差偏离增大的过程，只要价差未超出稳定区间，则应该增大组合中的套利头寸，持续卖空高估资产并买入低估资产；当价差继续偏离超出稳定区间时，套利者应该削减组合中的部分套利头寸，即回补高估的卖空资产，卖出低估的资产。各时点的套利组合资产均值均大于投资于无风险收益资产的资产值，并且投资期越长，高出的程度迅速增大。基于对最优配置解的特征分析，并结合市场上噪音交易严重的环境，本文构建了动态头寸优化策略。　　考虑股票对价差路径对配对交易最终收益的影响，本文在传统配对交易策略基础上引入了动态头寸优化策略，并用中国市场的数据进行了实证测算，获得引入动态头寸优化策略前后的收益及交易特征比较。结果发现，动态头寸优化策略提高了配对交易的收益，具有一定的实践意义。