证券投资基金的选时择股能力是基金业绩衡量理论的重要组成部分。选时择股能力将证券投资基金的业绩来源分解为两个主要部分,其一,选时能力,即预测整个股票市场相对于固定收益证券市场总体价格走势的能力;其二,择股能力,即预测个股相对于其他股票价格走势的能力,通过对这两种能力的衡量和评价,可以深入分析证券投资基金的业绩。我国证券投资基金业正处于快速发展阶段,对基金业绩来源进行深入的研究具有重要的理论和现实意义。本文运用TM-FF3模型,CL-FF3模型和B-FF3模型,对我国2004年2月27日至2007年12月31日的20只封闭式基金和54只开放式基金的选时择股能力进行了实证研究。实证结果表明,我国证券投资基金具有一定的选时择股能力,但并不普遍存在,表现出选时择股能力均显著的单个基金数量很少。对于我国证券投资基金选时择股能力的现状,本文认为其主要原因在于制度因素上国家信用代替市场信用产生了制度风险,机构投资者过于单一,基金防火墙制度尚未建立完善;市场因素上我国证券市场投机过度,上市公司品质较差,市场下降期流动性不足,缺乏能够进行有效对冲和避险的金融衍生工具;基金投资者因素上投资过于集中,跟风从众心理明显,短期获利期望过高;基金公司因素上研究能力不足,违规行为时有发生,与基金投资者的委托代理矛盾突出;基金经理因素上选时择股能力不足,普遍任期较短,与基金公司的委托代理矛盾突出。对此,本文提出提高我国证券投资基金选时择股能力的建议为:1、建立市场信用,丰富机构投资者和金融产品,对证券投资基金投资者的投资理念教育。2、建立基金防火墙,进一步加强拟上市公司IPO的资格审查,完善上市公司信息披露制度,改变内幕交易举证制度。3、提高基金公司和基金经理的研究能力和投资决策水平,建立合理的基金经理能力评价体系,减少委托代理矛盾,完善风险管理体系,提高对市场风险的识别、规避、控制和应对能力。