随着金融深化体制改革的进一步推进,资本市场中通过直接方式进行融资的比重显著增加。资产证券化作为拓展我国直接融资的重要渠道,在完善我国投融资体系中扮演着越来越重要的角色。然而,资产证券化在我国经历了比较波折的发展历程,2005-2008年我国资产证券化开始进行探索试点,2009-2011年受金融危机的影响而被迫暂停,到2014年后进入快速发展阶段,资产证券化规模越来越大、证券化产品越来越丰富。路桥收益权资产证券化是收益权证券化的重要组成部分,近年来,随着我国基础设施建设力度的不断提高,以路桥收益权为基础资产的证券化也得到了广泛的应用。然而,首单路桥收益权资产证券化违约事件的出现,引起了众多学者和行业专家的研究讨论。通过案例分析的形式对“Z公司路桥收益权资产证券化违约案例”进行研究:首先,对资产证券化、路桥收益权资产证券化的概念及发展现状进行分析。其次,以本案例中收费大桥资产证券化违约事件为中心,结合资产证券化方面的相关知识及路桥行业特点,从原始权益人、信用担保及监管机构层面对该起违约案例进行研究得出结论。最后,结合违约原因得到启示和建议。通过对违约案例的研究梳理和分析,为以后收益权类资产证券化提供一定的借鉴。笔者认为虽然宏观经济下滑是导致路桥收益权资产证券化违约的重要原因,但是Z公司路桥收益权资产证券化在结构设计方面存在明显缺陷。因此,笔者针对原始权益人层面、担保公司层面、监管机构层面提出了一些建议:首先,应逐步完善差额支付机制,设计一个独立的资金补充账户,当专项计划资金归集不足时,由补充账户对其进行流动性补充。在现金流预测过程中一定要全面考虑影响现金流收入的各种因素,既做正向预测也要做反向预测,同时针对预测结果制定出应对措施,保证证券的兑付;其次,担保公司要留存必要的资金,加强兑付能力。担保公司在承担担保责任后,可以考虑与银行合作开立独立的担保账户,预先将一定的资金预留在担保账户中,即能获得一定的利息收入,也能保证担保责任的履行。同时,要合理控制自身债务,降低兑付风险。担保公司应该优化自身债务结构,设置合理的债务期限,减少短期债务占比,适当增加中长期债务比重。最后,监管机构未来应该逐渐严控收益权产品发行标准,提高收益权资产证券化的标准,使更加优质的基础资产入池,这样可以从源头上降低风险,同时也要加强对担保人担保能力的审核,考虑引入第三方实力强大的担保公司,避免同行业间的担保。同时,完善现金流管理制度,引入第三方资产服务机构,建立健全特许经营权项目的风险共担机制,让政府参与进来承担一定的责任。