随着市场竞争的加剧,并购已经成为企业生存下去的一种方式,越来越多的公司选择并购,无论是国外还是国内企业,而且跨国并购的案例也屡见不鲜。有的企业希望通过并购来扩大市场,有的企业希望通过并购获取被并购公司的先进专利技术,有的企业则希望通过并购获得被并购方的品牌,产生品牌效应;有些并购方想要并购后获得无形资产;有些并购方想要并购后实现规模经济、扩大市场;也有些并购方想要并购后获得被并购方的管理能力等,成功的并购好处颇多而一些并购案例也证明了成功的并购可以使企业降低代理成本、实现规模经济等。然而相关数据表明,许多国内外企业之间的并购都失败了。究其原因,主要表现在以下两个方面:首先,并购前并购方对市场状况和企业经营前景了解不够,导致对并购后形成的协同效应的价值认识不足,盲目付出过高的溢价,且并购一旦失败,退出的成本又很高。其次,要想获得协同效应,并购双方必须经过一段时间的了解、整合,尤其是在产品、渠道、管理等各个方面,取长补短,才能产生显著的协同效应,而很多企业由于在并购前对被并购方了解不足,并购后整合部分出现难度,不能很好的进行整合,最终导致了并购的失败。因此,想要达到获得协同的目的,首先一定要对对协同效应有一个科学的认识,并且评估出正确的协同效应评估值,才能避免在并购过程中付出过多的溢价,其次并购后双方必须进行后期资源整合,才能获得显著的协同效应。全文主要内容共分四个部分:第一部分,是关于企业并购以及实物期权的理论部分,首先介绍了企业并购的概念、类型和动机,其次是对实物期权进行了阐述,包括对实物期权的概念、特征、假设条件等,通过分析得出协同效应是适用于期权定价模型的结论。第二部分,简述了企业并购价值增值的来源-协同效应部分,分析了协同效应的概念和类型,并说明了协同效应是企业并购的初衷,也是最终成果,只有当协同效应大于零且高于并购时付出的溢价时,并购才可行。第三部分,主要简单介绍了协同效应的三大评估方法,首先提出了协同效应评估的意义,说明只有正确地评估协同效应,才能使企业并购成功,其次主要介绍了整体评估法、分布总和法和实物期权模型这三种评估方法,最后再分析了三种方法的优缺点基础上说明了本文将使用实物期权模型对X并购Y后产生的协同效应进行评估。第四部分,是本章的评估与分析部分,采用实物期权模型对Y公司产生的协同效应进行了评估,并运用财务数据分析出并购后产生了显著的协同效应,并在此基础上对公司并购提出来几条建议,目的在于给我国现阶段的企业并购提供借鉴意义。