资本结构理论是现代财务理论的重要理论之一,经过五十多年的发展,形成了各种理论与学派。随着公司治理理论的提出,人们对资本结构理论研究的重点开始转移到对公司治理效应的研究上来。在国内,侧重于公司治理理论与股权治理的理论研究成果十分丰富,而对于债权治理的研究尚处于初级阶段,无论在理论界还是企业实践中,尚属于探索阶段。本文试图从债务融资角度出发,对我国上市公司债务融资在公司治理中所起的作用及强度进行研究。本文首先回顾了资本结构理论以及公司治理理论,说明债务融资与公司治理之间存在着密切逻辑联系。在此基础上,着重分析了债务融资在激励约束、信号传递、破产威胁三个方面表现出的治理效应,并对不同期限、不同类型债务的治理作用进行了比较。然后,以2004-2006年度650家上市公司为样本展开实证研究,得出的结论如下:我国上市公司债务融资除了能一定程度降低企业代理成本外,未能在信号传递、破产威胁方面发挥出其应有的治理作用。最后,文章提出了如何改善上市公司债务融资治理效应的建议,包括重塑银企关系、完善破产机制、改善债务结构、发展债券市场和经理人市场。