企业社会责任行为（CSR）逐渐成为学术界、商界以及社会公众研究和关注的热门话题。但是,企业作为经济主体,其经营发展的首要条件是提升经济绩效。尽管现有研究还存在争议,但是国内外学者的大多数研究普遍认为企业的慈善捐赠对企业价值有积极的促进作用,能够有助于企业绩效提升。因此,越来越多的企业开始从战略管理的角度出发,参与到慈善捐赠的队伍中来,并且企业已经成为我国社会捐赠的主要支柱力量。以往的研究大多关注了慈善捐赠与企业价值之间的关系,并且得到的结论较为一致:两者之间是正相关的关系。但却很少有学者对慈善捐赠的伤害保险作用进行实证研究,我国在该方面的研究则更为缺乏,而且以往对慈善捐赠在危机情境下的保险作用研究大多只关注了单一行业或者是直接危机企业。本文利用利益相关者理论,探索在中国情境下,当危机事件发生后,目标企业前期的慈善捐赠能否减少其股票价值的下跌,发挥伤害保护作用。此外,本文还对行业环境特征是否对该保险作用具有调节效应进行了论证。本文选用2011年“7·23温州动车追尾事故”以及1093家目标企业的数据,通过事件分析法和多元回归分析,得到了下面的结论:目标企业前期的慈善捐赠越多,企业的累积异常收益率越大,即股票的下跌越少,验证了慈善捐赠对危机溢出的保险作用;当行业环境中包容性越低时,慈善捐赠的保险作用越强;当环境中的竞争性越强,即竞争越激烈时,慈善捐赠的保险作用越强;而环境动态性对慈善捐赠的作用则不明显。