2006年5月18日,中国证监会发布的《首次公开发行并上市管理办法》,标志着中国A股全流通发行时代的正式开启。在全流通发行的新时期,首次公开发行的新股上市后不再有流通股和非流通股之分,所有股份都是流通股。但是为了减少全流通发行对二级市场产生的供给冲击,参照国际惯例,对IPO公司已发行的部分股票的上市流通时间给予了一定的约束,即这部分有一定的锁定期,在期满后才能上市流通。这类股票的上市流通将对股票价格和成交量产生怎样的影响,尤其是配售对象(询价对象和战略投资者)所持有的限售股的解禁将市场产生怎样的影响,本文着重研究配售对象限售股解禁的原因在于这类限售股持有者在锁定期解除后抛售意愿更为强烈,对市场的冲击程度更大。因此本文通过对样本股票的进行初步的统计分析和建立模型进行多元回归分析,检验上市公司IPO配售限售股解禁事件的价量效应,以及从上市公司股票冲击程度、公司规模、市场环境、经营业绩、治理结构这几个角度对引起这种价格和成交量异常变动的原因进行定性和定量分析,最后将问题引申到股票需求弹性这一命题上,测度A股市场的需求弹性。根据上文的研究目的,本文的确立了如下的研究框架：第一章为绪论。该章主要说明本文研究的问题,以及选择该题目的背景、研究目的与意义,以及对配售限售股解禁这一命题的研究思路和研究方法,最后指出本文的创新之处和不足之处。第二章为限售股的界定与相关文献综述。该章分别从我国资本市场的发展历程、股权分置改革和全流通发行以及限售股解禁相关概念介绍限售股解禁的相关知识,再对国际国内对相关事件的研究成果进行概述。第三章为上交所IPO限售股解禁事件影响的初步统计分析,该章对事件研究方法及样本的选择进行了简要的介绍,并且对全样本和分组后的子样本进行了统计分析,研究限售股锁定期效应的影响因素。第四章为上交所IPO限售股解禁的回归分析,该章在对详细阐述了拟建立模型的理论基础后,构建了包含流动改善代理变量的多元线性回归模型,并对回归结果在统计意义上和经济意义上进行了分析,最后测度了我国A股市场的股票需求弹性。第五章为研究结论与政策建议,该章对本文的研究结论进行了综述,分别从监管者、上市公司决策者、机构投资者、普通投资者角度给出了相关的政策建议。本文的创新之处在于建立了一个对股票需求弹性进行实证研究的模型。当股票市场受到供给冲击,一方面供给的增加会使供给曲线向右移动,从而使价格下降,成交量增加,即出现负的异常收益率和正的异常成交量；另一方面股票供给的增加会使股票的流动性增强,从而股票的需求增加,股票需求曲线亦向右移动,从而使价格上升,成交量增加,即出现正的异常收益率和正的异常成交量。从上面的分析可以看出,当股票受到供给冲击时,异常成交量会为正,而异常收益状况则取决于供给和需求这两种力量的对比。本文将这一理论运用到模型之中,引入了流动性改善的代理变量—短期异常成交量(SAV)来度量因流动性改善而带来的需求的增加。本文除了对全样本进行分析,还对样本股票按扩容压力、公司规模、市场环境、经营业绩进行了分组,分析不同因素对配售限售股解禁这一事件所产生的影响。并对形成这种现象的原因进行了深入的分析。通过一系列的研究分析,本文得出以下结论：1、IPO配售限售股解禁具有显著的锁定期解除效应。对样本股票的全样本统计显示,在锁定期解除日前后就出现显著的负的异常收益情况,从T-3日至T3日,平均累积异常收益率达到-4.57%,这一累积异常收益情况在研究窗口期内都未出现反转。并且在锁定期解除日当天,出现了-2.19%的显著地逐日异常收益率,同时成交量异常放大,异常成交量的均值达到177.1%%,并且在锁定期解除日后出现了17.55%的长期异常成交量。由于IPO锁定期解除的相关信息在招股说明书和上市公告书等文件中都有明确的披露,限售股解禁日的到来并未给市场传递新的信息,因此,这种价量效应可以看作是非信息的。对于这种非信息的价量效应,可能的解释有买卖价差效应、价格压力学说、交易成本假说、流动性效应和有限的股票需求弹性假说。2、通过分组样本的统计分析和回归分析结果,可以观测到：(1)累积异常收益率与供给冲击程度成反方向变动。即限售股解禁规模越大,股票价格下跌越明显,研究窗口期内的累积异常收益率也就越低,反之亦然。(2)累积异常收益率与上市公司规模(以首发规模表示)呈正相关关系。即上市公司规模越大,研究窗口期内的累积异常收益率就越高,反之亦然。原因在于公司新股发行规模越大,从一定程度上说明公司实力越强大,其维持股价稳定的能力也就越强,累积异常收益率下降水平也就越有限。(3)在牛市中,累积异常收益率比在熊市中低,表现为更为严重的负的累积异常收益率。(4)公司的经营业绩与股票价格成反方向变动,这与传统理论相背离,本文认为这样的结果可由Merton(1987)关于公司经营状况与预期收益率,以及预期收益率与累积异常收益率的关系来解释,即公司经营状况越好,投资者对股票的预期收益率就越高,而预期收益率与累积异常收益率是负向关系,从而累积异常收益率就越低,反之亦然。(5)累积异常收益率与上市公司的股权集中程度成正方向变动关系,即在一定程度范围内的股权集中程度越高,在限售股锁定期解除前后的一段时间内累积异常收益率越高,这与我们通常所熟知的分散化的股权结构更有利支撑股价的理论相反,本文认为出现这种背离的原因在于本文选取的是Herfindah1-5作为股权集中程度的指标,如果不存在“一股独大”的股权结构,再加上小股东基本上不参与公司治理,前五大股东之间相互制衡的股权结构同样有利于公司股价的上升,所以出现了累积异常收益率与股权集中程度成正方向变化的结果。3、为了准确测量我国A股市场的股票需求弹性,本文建立了一个包含流动性改善需求代理变量的的多元回归模型,模型认为供给的冲击使股票价格的变动受到流动性改善效应和冲击程度两方面因素的影响,而传统模型仅考虑了冲击程度这一因素的影响,本文将包含流动性改善代理变量的模型A与传统模型B相对比进行分析,实证研究结果发现包含流动性改善的模型A对样本数据的拟合程度更高,本文还检验了模型的稳健性。根据该模型的实证结果,测算出我国A股市场的股票需求弹性为-55.48,支持有限的股票需求弹性的假说。