两权分离为现代公司制度的发展奠定了重要基础,也引起了所有者和管理者之间的代理冲突。现金股利分配与薪酬契约都是缓解代理问题的重要途径,国内外学者关于二者的研究也可谓“汗牛充栋”,但是研究这两种公司治理机制之间关系的文献还比较少,而且没有形成较为一致的观点。我国上市公司大多属于国企分拆上市,国有企业在我国经济发展中占有重要地位,并且,国企的特殊性也增加了所有者和管理者之间代理问题的复杂性。近几年来,一系列天价薪酬的报道,引起了社会公众对高管薪酬的普遍质疑和广泛关注。因此,研究国有企业现金股利政策与高管薪酬对于企业持续发展与社会和谐稳定具有重要的意义。但是,现有文献在研究高管薪酬与现金股利政策之间的关系时,大多简单借鉴国外的模型与研究方法,没有紧密结合我国特殊的制度背景,因此,本文在分析高管薪酬与现金股利的关系时,探讨高管权力的存在是否会影响薪酬与现金股利的敏感性关系,并且进一步分析了可能存在的原因。本文的研究拓展了现有文献的思路,为以后更深入的探讨二者关系打下了基础。本文以委托代理理论、管理者权力理论、薪酬契约理论为基础,提出了三个研究假设,并选取了2009-2013年国有A股上市公司为样本,采用Tobit模型进行回归分析,检验了本文提出的研究假设。为了提高研究的稳健性,本文还采用了线性回归模型、替换相关代理变量等方式进行了检验,证明了本研究结论的可靠性。本文的研究结论是:①在控制其它变量的情况下,国企高管薪酬与现金股利正相关,这表明较高的薪酬水平有利于吸引并留住优秀管理者,并提高管理者的努力程度和经营业绩,优秀的管理者有能力维持较为稳定的高水平现金股利政策;②在控制其它变量的情况下,国企高管权力与现金股利负相关,这表明随着其权力的增长,国企高管有能力影响企业的财务决策,并倾向于持有更多的现金流而减少与股东分享企业的经营成果;③在控制其它变量的情况下,国企高管权力越大,薪酬与现金股利之间的敏感性关系越大,这表明国企高管作为“理性人”,为了避免过高薪酬引起股东“愤怒”与薪酬管制,会采取相应策略对其高薪酬进行“辩护”,发放更多现金股利,向股东传递其经营良好的信号。同时,根据研究结论,本文提出了相关的政策建议,并对本文的可扩展之处进行了说明。