经营活动、筹资活动和投资活动是一个正常运转且可持续发展的公司必不可少的三个重要组成部分。投资活动作为其中的重要组成部分,影响着公司长期稳定以及可持续的发展。从微观的角度来分析,投资决策是企业获得竞争优势的前提,如果企业投资失败,不仅会失去外部竞争力,在企业内部还会影响企业的资产流动性。正确的投资决策在为企业创造经济利益的同时控制企业发展方向。反之,低效率的投资会引导企业偏离最优的发展方向,增加企业利益流出,减少企业利益流入,导致公司价值受到严重影响。从宏观的角度来看,高效率的投资决策可以契合国家的发展方向,满足国家的发展需求,响应国家发展号召,同时促进国家经济,使其长期稳定增长。相对来讲,如果企业投资处于低效率的状态,就会浪费社会资源,给国家经济的发展带来负担。心理学研究认为,个人早期的生活经历会对他今后的行为产生影响。根据已有的文献,早期经历过饥荒时期的人做事更为谨慎,想法更拘谨;而参军过的人退伍后在生活、工作中表现的更为激进,胆子更大。在以往的研究中,已有的研究表明,早期的生活经历会对个体产生持续性的影响,对于企业高管而言,其职责就是为公司做出最有效的决策,尤其是投融资决策,探究高管早期生活经历对企业投融资的影响就显得格外重要。因此,本研究以烙印理论为基础,探究CEO早期生活经历与企业投资效率之间的关系。本研究依据烙印理论,以2009-2019年所有的上市公司为样本,探究CEO饥荒经历与企业投资不足之间的关系。在经过一番研究后,结果表明:首先,CEO经历过饥荒时期,其所在的企业投资效率偏低,存在明显的投资不足现象,他们对投资项目的决策较为谨慎,不喜欢风险较大的投资项目。其次,CEO的受教育程度对CEO饥荒经历与企业投资不足之间的关系具有缓解作用,受教育程度越高,企业投资效率受CEO早期经历的影响越小,这说明CEO通过后天的努力,提升文化知识水平,从而提高其风险意识,做出更加明智的选择;有海外经历的CEO所在的企业投资不足也有所缓解,经过海外生活的磨砺,他们可能接受了更新颖,更完善的知识体系及思想体系,从而在根本上缓解了青少年时期所经历痛苦所留下的痕迹;最后,由于环境不同以及个体之间的差异,每个人对外界的感知是不同的,相似年龄的个体敏感程度可能相同,为了结果的稳定性,做了进一步检验,由于本研究是以CEO出生日期来确定其是否经历饥荒时期,所以用CEO的出生年份作为时间分组,将CEO的出生日期向前向后滚动五年,来证明烙印效应作用效果的稳定性。本研究可能存在的创新之处:首先,国内外诸多文献集中于研究企业高管个人特质与企业投资效率之间的关系,但是少有文献从高管的早期生活经历出发,探究高管后天所表现出的行为对企业投资效率的影响。因此,本研究基于烙印理论以一个新的视角来解释CEO早期饥荒经历与企业投资不足之间的关系,从而丰富了企业投资效率的相关理论。其次,经过进一步探究CEO饥荒经历与企业投资不足之间的关系是否会随着CEO自身的变化而有所变化。通过CEO后天教育程度以及海外经历的调节作用,探究其对CEO早期饥荒经历与企业投资不足之间关系的调节效应。通过进一步时间分组研究,排除了与青少年时期的CEO具有相似年龄是否有相同影响的顾虑,并验证了烙印效应的稳定性。最后,在已有对企业投资效率的研究中,大多是与公司治理的研究相结合,分别从外部治理和内部治理两个方面切入,本研究基于以往的研究,考虑CEO作为“经济人”对企业所发挥的作用,进一步认识企业投资不足的影响因素,除了各种经济动因外,高管心理因素对企业的发展至关重要。