房地产业是国民经济稳定发展的重要支柱,事关国计民生。然而,由于房地产开发具有长周期、高投入和房价波动大的特点,使得房地产业面临极大的不确定性,存在巨大的风险。高度不确定的房地产开发市场呼唤科学的投资理念,为此,开展不确定环境下房地产投资的相关理论研究具有重要意义。房地产投资的主体是各房地产开发商,他们作出的房地产开发投资决策的科学性与否对市场风险有很大影响,而房地产业的健康发展将影响整个国民经济的持续稳定发展。实物期权作为一种新的方法,正在逐步广泛地应用于投资决策、财务管理、价值评估等领域。它在房地产投资领域应用有很大的必要性和很好的应用前景。但近年来国内外专家学者在对房地产项目进行投资决策时,大部分都运用金融期权的模型进行评价,该方法忽略了实物期权自身不同于金融期权的特点,具有很强的随意性。单纯地套用金融期权的定价模型对房地产项目进行投资决策,可能会得出错误的结论,影响投资者的正确决策。本文分析了房地产项目的特性,对国内外房地产开发投资决策的现状进行了论述,阐述了未确知数学的相关理论基础。结合当前在房地产开发项目中普遍使用的传统决策模型,深入研究探讨如何解决现有实物期权定价模型的缺陷,最后建立了基于未确知数的实物期权模型。并运用该模型对房地产开发项目进行科学决策,解决房地产投资决策中的实际问题。本文研究的意义是,在房地产开发投资决策领域,实物期权理论的应用使得决策者的灵活性价值得以体现和量化,修正了传统决策方法的缺陷和不足,使房地产开发投资决策更加科学合理,同时在实践上能够帮助房地产企业管理者规划和管理战略投资。