企业经常使用并购的方式完成自身规模的扩张,通过并购活动,并购方借助资本运作来吸收利于自身发展的资产,进而扩大扩大其规模及经营范围,这样可以在激烈的市场竞争中取得优势。我国实施“走出去”的战略方针,在此政策背景下,众多企业开始积极进行海外并购活动。据统计数据显示,到2016年,我们国家的企业进行海外并购所涉及到的对价达2210亿美元,而仅在2016这一年,就有400多件海外并购事件发生于中国,而艾派克并购Lexmark是这些经典案例中较为经典的海外杠杆并购案之一。研究本文有一定的理论意义和现实意义。一方面,艾派克并购Lexmark是一次典型的“蛇吞象”式并购活动,很多人关注着这次并购活动及其并购绩效。本文将并购动因及绩效一起研究,可以为丰富我国企业并购绩效理论体系做出一定的贡献。另一方面,蛇吞象式杠杆并购基本是溢价并购,并购后的治理整合能否发挥协同效应,蛇能否消化象值得研究。本文希望通过对艾派克并购动因及绩效的研究分析,首先可以帮助企业在杠杆并购时选取适宜的模式,选择并调整适当的并购行为,其次能够为被收购企业外部信息使用者做出决策提供参考。基于以上的考虑,本文先使用文献研究法,对国内外学者对于并购动因及绩效的研究进行归纳总结,以便完成本文后续的撰写。然后进行了理论介绍,介绍了并购动因理论、并购绩效理论及两者之间的影响。然后进行案例分析,以艾派克杠杆并购Lexmark的动因及并购绩效为研究对象。首先简单介绍了此次杠杆并购双方背景和并购过程。然后从动因出发,具体分析艾派克并购利盟国际的动机,包括完善自身产业链、实现布局全球化战略和吸收技术资源三个方面。然后基于动因分析艾派克的并购行为,包括并购前目标公司的选择、并购中的多元融资方案和并购后的业务整合。然后基于动因构建全面的并购绩效评价体系,包括事件研究法、因子分析法和数据包络分析法,用事件研究法计算了艾派克并购Lexmark事件给公司带来的超额收益率,用于体现市场对此次并购事件的反应程度的大小;通过因子分析法,根据艾派克2012-2018年的季度财务数据对其进行绩效评价,可以比较客观且综合地计算出此次杠杆并购对艾派克的短期和长期影响;通过数据包络分析法,计算投入产出的效率,从效率的角度对艾派克的并购绩效进行评价。通过分析可以发现:艾派克在并购后一年左右时的绩效较差,一方面是因为高杠杆并购为公司带来巨额利息;另一方面是因为ES业务出售和美国税改对艾派克的盈利情况产生了影响。而长期绩效则因并购动因缓步上升。因此,本文针对这种情况结合动因做出了解释,并给出了改善并购完成后公司绩效表现的建议:公司应制定科学合理的杠杆并购方案,更加合理地使用杠杆,还要注意并购后进行积极有效的整合,完善风险识别机制来识别风险,同时把握住机遇。本文创新点在于从艾派克并购Lexmark的动因着手,根据动因分析其并购行为,然后综合性地运用事件研究法、因子分析法、数据包络法三种分析方法进行并购绩效评价,同时结合并购动因对并购绩效进行解释,对此次并购事件进行了较为全面的探讨,对并购动因及绩效的研究有一定的借鉴意义。此外,已有的关于民营企业进行海外杠杆并购的案例研究较少,缺乏代表性。所以,无论是在资产并购规模上,还是在融资方案上,艾派克并购Lexmark都具有很大的代表性和影响力,这是我们尚缺乏的研究类型。本文的不足之处在于无法获取到足够的艾派克并购Lexmark后的整合信息,所以本文主要关注企业并购之后业绩表现的绩效评价而无法具体研究艾派克并购Lexmark后的具体整合措施。