【摘 要】
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近年来随着经济的发展,金融市场也随之发展迅速,同时机构投资者在金融市场中的地位也日益显现,尤其是在股票市场中所发挥的作用开始备受讨论。证券投资基金作为机构投资者中
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近年来随着经济的发展,金融市场也随之发展迅速,同时机构投资者在金融市场中的地位也日益显现,尤其是在股票市场中所发挥的作用开始备受讨论。证券投资基金作为机构投资者中的代表,其对股票市场的影响又会是怎样的,证券投资基金中的重要人力资本即基金经理的个体层面上的特征是否会对基金配置股票情况产生影响呢。本文利用基金的投资明细数据,定义基金投资中前十名的股票为该只基金的重仓股票,并利用基金重仓数据建立了基金经理之间的网络关系,通过该网络关系研究基金经理在网络中的位置是否会对基金的投资决策产生影响。本文运用了社会网络理论中关于中心度的度量方法,选取了度中心度,接近中心度,中介中心度以及特征向量中心度四个中心度指标来衡量基金经理在网络中的位置,并根据已有文献中关于泡沫股票的定义,定义每季度末市场上市销率排名前20%的股票为泡沫股票。结果显示接近中心度及特征向量中心度较高的基金经理会配置更多的泡沫股票,说明基金经理在网络中与其他基金经理的关系程度越深,越会使得该基金经理所管理的基金配置更多的泡沫股票,同时,与其相关的基金经理的网络地位越高,则越会配置更多的泡沫股票。本文的进一步的研究显示不同情境下基金经理网络中心度对于基金配置泡沫股票的影响。结果显示,相较于证券从业年限较低的基金经理来说,证券从业时间较长的基金经理的网络中心度越高,则其所管理的基金更倾向于配置更多的泡沫股票。高学历的基金经理相较于低学历的基金经理的接近中心度越高,则其所管理的基金更倾向于配置更多的股票。本文的结果为研究基金经理特征与股市泡沫关系之间的文献做出了补充,从基金经理网络中心度大小的角度入手,为相关研究提供了新的思路,同时也为监管层提供了新的关注点。
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