铁路是国家重要的基础设施,与国民经济的发展有着极为密切的联系,合资铁路作为推进铁路投资主体多元化的主要形式,其经营铁路的方式已经被广泛认可。长期以来,合资铁路公司的股权构成以国有股为主,这种模式对扶持基础设施建设、确保铁路行业的公共属性等方面作用重大。但从经营模式方面考虑,国有股股权比例过大,造成合资铁路公司的股权结构、股东监管及激励机制等方面存在一定问题,对其经营绩效以及新进中小股东权益保护及激励效应等产生不利影响,同时也制约了合资铁路的发展,需要在保持国有股主体地位的前提下对股权模式做适当调整。本文以公司治理及股权制衡相关理论研究为基础,通过分析我国合资铁路公司股权治理方面存在的问题,构建合资铁路公司股权制衡机制。通过相关文献综述,发现公司治理理论及股权制衡理论对于解决合资铁路公司治理问题具有较强的针对性,但未有应用股权制衡理论解决合资铁路公司治理问题的相关研究。故提出对其股权结构进行制衡分析,以期在丰富合资铁路治理理论的同时避免其股权结构单一产生的不利影响。在设定前提和假设条件的基础上,根据合资铁路公司主要由几个大股东组建的特点,构建股权博弈模型,设置具有三大股东的合资铁路公司股权结构。列出第二、第三大股东因采取不同策略而面临的损益情况的矩阵模型,设计算例分析不同情况下各大股东采取的策略。通过计算可知,要促使股东做出监督行为决策而不是共谋,就需要大股东之间的股权比例差额不宜过大。因此,对于合资铁路公司股权组建来说,为了保障中小股东的利益,广泛吸引社会资金,就要在国有股主导的基础上,形成多个较大股东相互制衡的机制,同时大股东成员之间的持股比例不可相差太大,这样可以减少控制权寻求控制权私人收益的机会,提高其他大股东的谈判能力。最后,在理论模型分析的基础上,提出对我国合资铁路公司股权结构进行优化,从法人治理结构、股权管理与激励体系、股权监督与评价体系等多方面加以完善。