随着我国改革开放进程的不断推进,经济总量逐年提升,我国企业的发展也进入了一个崭新的阶段。在企业的发展过程中,企业财务政策如何决策一直是一个关键问题,对企业的进一步发展有着深远的影响。而营运资本的决策通常是实务中企业财务决策的重要内容,它关系到了如何协调企业长、短期项目的期限结构,以及企业短期资金链的稳定情况。在经典财务管理理论中营运资本的配置有3种可能:其一,期限匹配(流动资产等于流动负债),但在实务中几乎不可能出现;其二,保守型期限错配(流动资产大于流动负债),实务中出现较多,理论上认为更加安全但资金利用效率低下;其三,激进型期限错配(流动资产小于流动负债),实务中出现较少,理论上认为这种情况非常危险但资金利用效率高。在我国改革开放之后,有不少企业通过营运资本激进型期限错配来获得资金。这种方式不需要依靠金融机构也不需要通过行政审批,而且融资成本低、速度快。但在进行激进型期限错配的企业中,其资金链断裂的也不在少数。从早期的健力宝到近期的乐视,资金链断裂的企业可谓俯拾即是,经典理论可谓是预言精准。但营运资本激进型期限错配真的是“洪水猛兽”吗?现实中是否存在长期采用营运资本期限错配而从未发生资金链断裂危机的企业呢?本文所研究的案例公司——新世界恰好就是一个这样的公司。在长达十几年的过程中新世界公司的营运资本一直为负,不但从未有过资金链断裂的情况,公司的规模和业绩反而逐年上涨。传统的财务管理理论认为这是一种非常危险的状态,即使短期出现也要立刻进行调整以防止资金链断裂的危险发生,更别提长期保持这种状态了。案例公司出现的实际情况既然有违经典理论和常识,那么必然有着更深层次的原因来弥补两者之间的分歧。因此本文认为实务中可能存在某些营运资本激进型期限错配的适用性条件,这些条件的存在抑制了激进型期限错配所带来的弊端。对这些适用性条件的探索便是本文的首要任务。本文以案例研究的方式对新世界公司进行了全面的剖析,采用倒推的方式从财务数据向上进行溯源,同时结合宏观与行业的实际情况,总结哪些条件的存在使得新世界长期进行激进型错配成为可能。通过对新世界公司连续15年的各种数据进行分析,本文发现:新世界公司在流动资产的变现能力、经营现金产生能力和持续融资能力这三个方面都有着不错的表现。源源不断的现金流持续进入企业,完全覆盖了偿还债务造成的资金流出。而这三个方面的能力有着较强表现的更深层原因在于,新世界公司的非速动资产变现能力也较强,而且良好的长期投资拉低了营业成本,同时良好的融资环境和宽阔的融资渠道造就了不俗的融资能力。正是有着这些条件作为保障,才使得新世界公司长期错配且高枕无忧。在得出这些适用性条件之后,本文又对其他类型的企业从提高产品的标准化程度、谨慎进行长期资产投资选择、向融资环境好的地区进行部分迁移、拓宽融资渠道以提高企业的融资能力四个大方面提出了相关建议。