作为企业快速发展和扩张的重要手段,并购逐渐被越来越多的企业所接受,也在中国的资本市场上普遍出现。然而,虽然目前实施并购的企业越来越多,但是低效率的并购事件仍在我国的资本市场上频繁出现。尽管如此,企业的管理者对并购这种扩张方式依然十分执着。对于这种现象,多数研究者认为:管理者在并购交易中支付高溢价是造成低效率并购事件的主要原因之一。究竟哪些原因会导致高溢价的产生呢?本文试图从管理者过度自信的角度来探究这背后深层次的原因。近几十年来,随着学者们对行为金融学的研究不断深入,过度自信理论应运而生。和传统心理学上的过度自信不同,在行为金融学领域,过度自信表现为管理者的一种认知偏差,它会导致管理者在决策时由于高估未来收益或者低估风险和损失等原因,进而做出非理性决策。因此,本文想要从管理者过度自信的角度出发,研究管理者的心理特征是否会对并购溢价产生的影响。企业市场势力是产业组织中的重要概念,代表着企业的市场地位和垄断能力,它体现了企业在市场上的势力范围、控制权以及话语权。一般来说,市场势力越高的企业规模越大,其在市场上也会拥有更强的定价能力,能够帮助管理者在并购博弈中降低交易价格。同时,高市场势力的企业也拥有着更多的人脉和信息获取渠道,这能够帮助过度自信的管理者获取更多的信息,降低认知偏差,避免做出非理性的决策。所以,与高市场势力的企业相比,低市场势力的企业管理者过度自信可能会更容易导致高溢价的产生。因此,本文以企业市场势力作为调节变量,研究它是否能够调节管理者过度自信与并购溢价之间的关系。本文通过选取2015年到2019年我国沪深A股上市公司发生的并购事件为样本,研究管理者过度自信与并购溢价的关系以及并购方市场势力在这其中的调节作用。实证结果表明:第一,管理者过度自信与并购溢价呈现显著的正相关关系,即过度自信的管理者更容易支付较高的并购溢价;第二,从产权异质性的角度来看,相对于民营企业来说,国有企业管理者过度自信对并购溢价的影响更为明显;第三,企业市场势力能够发挥显著的负向调节作用,也即是相较于高市场势力的企业来说,低市场势力企业管理者过度自信将会导致更高的并购溢价。本文的主要贡献在于:第一,本文从行为金融学的角度研究了管理者过度自信对并购溢价的影响,一定程度上丰富了国内有关管理者心理偏差的相关研究。第二,本文将产权性质差异引入到研究中,以此来探讨产权性质的不同是否会影响管理者过度自信与并购溢价之间的关系。第三,本文从并购方自身特征着手,探究了企业市场势力的高低是否会对管理者过度自信与并购溢价之间的关系产生影响,丰富了企业市场势力在并购领域的相关研究。